20220921-山西证券-煤炭进口数据拆解_8月进口数据略超预期_四季度保供压力仍存_7页_864kb

煤炭进口数据拆解与投资分析总结

核心内容

2022年8月煤炭进口数据略超预期，其中煤及褐煤累计进口量为1.68亿吨，同比减少14.9%。8月单月进口量达到2946万吨，同比增长5.01%，环比增长25.24%。整体来看，8月煤炭进口量呈现边际改善趋势。

主要观点

• 动力煤进口：8月动力煤进口量为565万吨，同比下降13.78%，但环比大幅增长46.37%。俄罗斯和印尼是主要增量来源，其中俄罗斯动力煤进口量同比上升36.28%，印尼动力煤进口量虽同比下降51.01%，但环比增长34.81%。
• 炼焦煤进口：8月炼焦煤进口量为641万吨，同比增长36.80%，环比增长4.71%。蒙古和俄罗斯是主要增长来源，蒙古炼焦煤进口量同比增长167.03%，俄罗斯同比增长59.79%。加拿大和美国进口量则有所下降。
• 无烟煤与褐煤进口：无烟煤进口量为128万吨，同比增长32.64%，但环比下降22.27%；褐煤进口量为1392万吨，同比增长35.63%，环比增长32.82%。两者走势分化明显。
• 进口结构变化：动力煤和褐煤进口量贡献度提升，但整体仍呈现收缩趋势。全球煤炭贸易格局正在重构，海外煤炭价格远高于国内，抑制了部分国家与中国之间的贸易。

关键信息

• 市场表现：煤炭板块近一年市场表现有所波动，但整体维持在相对稳定区间。
• 投资建议：建议关注兖矿能源、陕西煤业、华阳股份、中国神华、山煤国际等公司，以应对四季度的电煤保供压力。
• 风险提示：欧洲能源危机缓解、蒙古通关车辆数增加、中澳煤炭贸易重启、俄煤加速进口、国际煤价大幅下跌等风险因素可能对市场产生影响。

评级体系

• 公司评级：
  • 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
  • 增持：预计涨幅领先相对基准指数介于5%-15%之间；
  • 中性：预计涨幅领先相对基准指数介于-5%-5%之间；
  • 减持：预计涨幅落后相对基准指数介于-5% -15%之间；
  • 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
• 行业评级：
  • 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
  • 同步大市：预计涨幅相对基准指数介于-10% -10%之间；
  • 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
• 风险评级：
  • A：预计波动率小于等于相对基准指数；
  • B：预计波动率大于相对基准指数。

图表目录

• 图1：煤及褐煤累计进口量&增速
• 图2：煤及褐煤进口量季节图表
• 图3：动力煤进口量季节图表
• 图4：动力煤主要进口国月度分布
• 图5：炼焦煤进口量季节图表
• 图6：炼焦煤主要进口国月度分布
• 图7：无烟煤进口量季节图表
• 图8：褐煤进口量季节图表
• 图9：动力煤贸易空间增大
• 图10：褐煤+动力煤进口仍收缩

分析师信息

• 胡博：执业登记编码S0760522090003，邮箱hubo1@sxzq.com
• 杨立宏：执业登记编码S0760522090002，邮箱yanglihong@sxzq.com
• 刘贵军：执业登记编码S0760519110001，邮箱liuguijun@sxzq.com

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