20220921-五矿期货-专题报告_四季度铁矿_路向何方_6页_723kb

四季度铁矿石市场总结

核心内容

本报告分析了四季度铁矿石市场的多空博弈因素，重点从钢厂库存、铁水产量、钢厂利润及房地产行业等方面探讨了铁矿石价格走势的潜在影响。整体来看，四季度铁矿石市场将面临供应增加与需求疲软的双重压力，价格走势取决于需求端的恢复情况。

主要观点

多方观点

1. 钢厂库存低位

   • 今年钢厂进口矿库存持续处于低位，8月以来快速下降，近期库消比也降至历史低位。
   • 由于中秋前未补库，市场普遍预期钢厂将在国庆前进行补库，从而带动铁矿石价格上涨。

2. 铁水产量高位运行

   • 8月以来铁水产量持续回升，已接近年内高位，对铁矿石需求形成支撑。
   • 成材库存出现累库迹象，显示供应恢复速度超过需求，但需关注后续表需变化。

空方观点

1. 钢厂利润持续下滑

   • 钢厂利润自8月下旬开始收缩，8月底已转为亏损，近两周亏损扩大至100-150元/吨。
   • 若铁矿石、焦炭等原材料价格继续上涨，钢厂亏损可能扩大，不排除主动减产。

2. 房地产行业持续低迷

   • 8月房地产开发投资同比下降7.4%，施工、新开工及土地购置面积降幅扩大，仅竣工和销售面积降幅有所改善。
   • 下半年各地虽出台“保交楼”等政策，但对整体行业提振有限，市场信心恢复仍需时间。

关键信息

供应端

• 短期供应下降：受台风天气和港口检修影响，澳巴发运及到港量下降，港口库存减少。
• 中长期供应增加：四大矿山仍有较大供应增量空间，预计四季度供应将趋于稳定，增量显著。

需求端

• 短期需求支撑：铁水产量维持高位，国庆前补库预期较强，短期内需求支撑力度较大。
• 中长期需求疲软：房地产行业持续下行，基建投资虽有改善但不足以抵消房地产拖累，叠加采暖季限产，铁水产量将逐步下降，需求难以明显提振。

行情展望

短期预测

• 价格区间震荡：十月中上旬前，铁矿石价格或维持震荡格局，但有望在补库预期下迎来小幅反弹。

中长期预测

• 供增需减格局：四季度供应增加，需求疲软，铁矿石价格面临下行压力。
• 需求改善难度大：国内宏观环境不佳，房地产行业尚未企稳，需求恢复速度慢于供应，价格弱势难改。

风险提示

• 下游需求超预期恢复：若房地产或基建需求超预期，可能支撑铁矿石价格。
• 海外发运不及预期：若澳巴发运受阻，可能加剧供应紧张。
• 钢厂持续复产：若钢厂复产持续，铁水产量可能继续上行，对铁矿石需求形成支撑。

表格：铁矿石供需平衡表（单位：万吨）

结论

四季度铁矿石市场将面临供应增加与需求疲软的矛盾。短期内，补库预期和铁水产量高位可能支撑价格反弹；但中长期来看，房地产拖累、基建对冲有限以及采暖季限产将导致需求端承压，铁矿石价格或将延续弱势。需求端的恢复将是决定四季度行情的关键因素。