20260624-山西证券-煤炭进口数据拆解_26年5月_进口收缩_5月当月进口煤价大幅提升_11页_1mb

煤炭行业分析总结

核心内容

本报告主要分析2026年5月煤炭进口数据及行业动态，评估当前市场供需状况、价格走势，并提出相关投资建议。报告由山西证券研究所发布，分析师为胡博和程俊杰。

主要观点

1. 进口数据概览

• 2026年1-5月累计进口煤量：1.83亿吨，累计增速为-3.2%。
• 5月当月进口煤量：3326万吨，同比降7.71%，环比增0.54%。
• 分煤种表现：
  • 炼焦煤：同比增加，受益于俄蒙增量。
  • 动力煤：同比大幅收缩，主因澳大利亚、印尼和俄国减量。
  • 褐煤：同比降速趋缓，与印尼进口量增加有关。
  • 无烟煤：减量主要来自俄罗斯。

2. 价格走势

• 2026年1-5月进口煤均价：78美元/吨，较去年涨5.50%。
• 5月当月全煤种进口均价：86美元/吨，较去年同期涨20.07%。
• 分煤种价格：
  • 各煤种进口价格较去年同期均有上涨。
  • 炼焦煤涨幅最大，显示其市场供需偏紧。

3. 未来展望与影响因素

• 印尼RKAB配额调整：印尼资源民族主义影响产量和出口，但下半年存在调整窗口，若需求较好，产量和出口可能提升。然而，配额增幅有限，仍预计印尼减产及减少对华出口。
• 夏季厄尔尼诺影响：
  • 需求层面：若厄尔尼诺发生，中国夏季升温叠加南方降雨偏多，水电出力不足可能导致南方低卡煤需求上升。
  • 供应层面：印尼枯水概率提升，煤炭运输依赖水运，或导致夏季煤出口减少。
• 蒙古进口煤趋势：2026年蒙古进口煤量持续超预期，但下半年增速可能下降，主要受运输瓶颈和高基数影响。

4. 投资建议

• 关注企业：
  • 煤化工战略价值仍在，即使海外局势缓和，煤价仍有支撑。
  • 动力煤：夏季需求旺盛或带动电煤价格上涨，建议关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。
  • 炼焦煤：山西矿难后安监升级，减产逻辑下焦煤最受益，建议关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。
• 风险提示：
  • 国内需求不及预期；
  • 国内供给显著增加；
  • 国际煤价大幅下跌。

关键信息

• 进口量与价格趋势：2026年5月进口煤量小幅增加，但同比仍降7.71%；进口均价同比大幅上涨20.07%。
• 煤种分化明显：动力煤同比大幅收缩，炼焦煤受益于俄蒙增量，褐煤和无烟煤表现分化。
• 市场供需变化：印尼减产及出口限制对低卡煤进口影响较大，蒙古进口煤量高增但下半年增速可能放缓。
• 投资逻辑：国内供给约束下，煤价仍具支撑，夏季需求或推动价格上涨，重点关注相关企业。

图表目录

• 图1：煤及褐煤累计进口量&增速
• 图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨）
• 图3：动力煤进口量季节图表
• 图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨）
• 图5：炼焦煤进口量季节图表
• 图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨）
• 图7：褐煤进口量季节图表
• 图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨）
• 图9：无烟煤进口量季节图表
• 图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨）
• 图11：进口煤（全口径）价格走势
• 图12：进口煤（全口径）年度均价
• 图13：进口动力煤价格走势
• 图14：进口动力煤年度均价
• 图15：进口炼焦煤价格走势
• 图16：进口炼焦煤年度均价
• 图17：进口褐煤价格走势
• 图18：进口褐煤年度均价
• 图19：进口无烟煤价格走势
• 图20：进口无烟煤年度均价

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。

投资建议总结

• 重点关注企业：【兖矿能源】、【中煤能源】、【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。
• 市场预期：若夏季需求旺盛，煤价仍有上涨空间；若海外局势反复，需关注相关企业的表现。

分析师承诺与免责声明

• 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎。
• 本报告不构成投资建议，客户需谨慎使用，入市有风险，投资需谨慎。
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