> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 煤炭行业分析总结 ## 核心内容 本报告主要分析2026年5月煤炭进口数据及行业动态，评估当前市场供需状况、价格走势，并提出相关投资建议。报告由山西证券研究所发布，分析师为胡博和程俊杰。 ## 主要观点 ### 1. 进口数据概览 - **2026年1-5月累计进口煤量**：1.83亿吨，累计增速为-3.2%。 - **5月当月进口煤量**：3326万吨，同比降7.71%，环比增0.54%。 - **分煤种表现**： - **炼焦煤**：同比增加，受益于俄蒙增量。 - **动力煤**：同比大幅收缩，主因澳大利亚、印尼和俄国减量。 - **褐煤**：同比降速趋缓，与印尼进口量增加有关。 - **无烟煤**：减量主要来自俄罗斯。 ### 2. 价格走势 - **2026年1-5月进口煤均价**：78美元/吨，较去年涨5.50%。 - **5月当月全煤种进口均价**：86美元/吨，较去年同期涨20.07%。 - **分煤种价格**： - 各煤种进口价格较去年同期均有上涨。 - **炼焦煤涨幅最大**，显示其市场供需偏紧。 ### 3. 未来展望与影响因素 - **印尼RKAB配额调整**：印尼资源民族主义影响产量和出口，但下半年存在调整窗口，若需求较好，产量和出口可能提升。然而，配额增幅有限，仍预计印尼减产及减少对华出口。 - **夏季厄尔尼诺影响**： - **需求层面**：若厄尔尼诺发生，中国夏季升温叠加南方降雨偏多，水电出力不足可能导致南方低卡煤需求上升。 - **供应层面**：印尼枯水概率提升，煤炭运输依赖水运，或导致夏季煤出口减少。 - **蒙古进口煤趋势**：2026年蒙古进口煤量持续超预期，但下半年增速可能下降，主要受运输瓶颈和高基数影响。 ### 4. 投资建议 - **关注企业**： - **煤化工战略价值仍在**，即使海外局势缓和，煤价仍有支撑。 - **动力煤**：夏季需求旺盛或带动电煤价格上涨，建议关注【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。 - **炼焦煤**：山西矿难后安监升级，减产逻辑下焦煤最受益，建议关注【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】。 - **风险提示**： - 国内需求不及预期； - 国内供给显著增加； - 国际煤价大幅下跌。 ## 关键信息 - **进口量与价格趋势**：2026年5月进口煤量小幅增加，但同比仍降7.71%；进口均价同比大幅上涨20.07%。 - **煤种分化明显**：动力煤同比大幅收缩，炼焦煤受益于俄蒙增量，褐煤和无烟煤表现分化。 - **市场供需变化**：印尼减产及出口限制对低卡煤进口影响较大，蒙古进口煤量高增但下半年增速可能放缓。 - **投资逻辑**：国内供给约束下，煤价仍具支撑，夏季需求或推动价格上涨，重点关注相关企业。 ## 图表目录 - 图1：煤及褐煤累计进口量&增速 - 图2：煤及褐煤进口量季节图表（万吨） - 图3：动力煤进口量季节图表 - 图4：动力煤主要进口国月度分布（万吨） - 图5：炼焦煤进口量季节图表 - 图6：炼焦煤主要进口国月度分布（万吨） - 图7：褐煤进口量季节图表 - 图8：褐煤主要进口国月度分布（万吨） - 图9：无烟煤进口量季节图表 - 图10：无烟煤主要进口国月度分布（万吨） - 图11：进口煤（全口径）价格走势 - 图12：进口煤（全口径）年度均价 - 图13：进口动力煤价格走势 - 图14：进口动力煤年度均价 - 图15：进口炼焦煤价格走势 - 图16：进口炼焦煤年度均价 - 图17：进口褐煤价格走势 - 图18：进口褐煤年度均价 - 图19：进口无烟煤价格走势 - 图20：进口无烟煤年度均价 ## 投资评级说明 - **公司评级**：买入、增持、中性、减持、卖出。 - **行业评级**：领先大市、同步大市、落后大市。 - **风险评级**：A（波动率小于等于基准）、B（波动率大于基准）。 ## 投资建议总结 - **重点关注企业**：【兖矿能源】、【中煤能源】、【山西焦煤】、【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】、【盘江股份】、【新集能源】、【昊华能源】、【晋控煤业】、【华阳股份】、【山煤国际】、【陕西煤业】。 - **市场预期**：若夏季需求旺盛，煤价仍有上涨空间；若海外局势反复，需关注相关企业的表现。 ## 分析师承诺与免责声明 - 分析师承诺以独立、客观的态度出具报告，保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎。 - 本报告不构成投资建议，客户需谨慎使用，入市有风险，投资需谨慎。 - 未经山西证券书面授权，不得复制、转载或分发本报告内容。