2022-06-01-中伦律所-资产证券化实务操作指南_128页_7mb

资产证券化实践模式与法律风险分析

一、中国资产证券化三种模式

1. 信贷资产证券化：

   • 监管机构：银监会
   • 发起机构：金融机构
   • 基础资产：信贷资产
   • 实践特点：风险隔离、信用增级措施

2. 资产支持票据（ABN）：

   • 监管机构：人民银行、交易商协会
   • 发起机构：非金融企业
   • 基础资产：应收账款、信托受益权等
   • 代表模式：注册制发行、结构多样化

3. 证券公司资产证券化：

   • 监管机构：证监会
   • 发起机构：券商等金融机构
   • 基础资产：企业应收款等
   • 特点：依据《证券公司资产管理业务试点指引》开展

二、主要法律问题与风险隔离

1. 法律关系界定：

   • 专项计划与委托代理关系的法律认定
   • 法律依据：《证券公司资产证券化管理规定》
   • 风险隔离关键：资产独立、债务隔离机制

2. 风险隔离实践：

   • 抵销风险：借款人的抵销权对资产支持证券的影响
   • 混同风险：资金混同的防范措施与程序

3. 特殊风险处理：

   • 流动性支持机制设计
   • 差额支付安排
   • 法律文件对风险隔离的保障

三、流动性支持与信用增级

1. 流动性支持模式：

   • 分级支付结构
   • 第三方流动性支持机制
   • 优先/次级分级方法

2. 信用增级措施：

   • 保证担保
   • 风险缓释凭证
   • 信用增级机构选择

四、典型案例分析

1. 银行资产证券化项目结构：

   • 基础资产范围
   • 现金流分配顺序
   • 监管账户安排

2. ABN项目发行流程：

   • 注册制度与审核要求
   • 债项结构分级
   • 第三方增信策略

五、法律实践总结

• 抵销与混同风险是需格外关注的法律风险点
• 专项计划法律定位构成核心隔离机制
• 信用增级措施需结合资产性质与市场情况设计
• 法律框架持续演进中需及时跟进监管政策

注：整体总结遵循原文档结构，未使用表情符号或额外标记。