2019中国资产证券化实务指南（中英对照）-中伦律所-2019.2-104页_1mb

资产证券化法律实务指南总结

核心内容概述

本指南由中国中伦律师事务所编写，旨在为国内外市场参与者提供关于中国资产证券化市场的全面法律分析。内容涵盖资产证券化交易中涉及的法律框架、税务处理、会计规则、专门法律法规、交易文件、执行机制、各方责任、合成证券化以及不同资产类型的结构安排。指南以中英文双语形式发布，结合中国法律实践与国际视角，强调对破产隔离、真实出售、SPV结构及法律意见等关键议题的深入解析。

主要观点与关键信息

1. 交易结构适用的一般性法律

• 破产法是资产证券化交易的核心法律之一，主要目标是实现基础资产与发起机构的破产隔离。
• 真实出售与担保贷款是两种不同的法律关系，前者强调所有权转移，后者则仅涉及担保物权。
• 在中国，真实出售通常更有利于资产取得者，因为其可直接获得资产所有权，且在发起机构破产时不受影响。
• 担保贷款则可能受破产程序影响，包括变现时间与流程的延迟。

2. 税法及相关问题

• 税法与避税是证券化交易中需重点考虑的方面，尤其是跨境资产转让时。
• SPV的税务处理需根据具体结构和交易安排进行分析。
• 跨境资产转让涉及不同国家的税收规定，需特别注意税务合规性。
• 税务与法律意见密切相关，法律顾问在评估破产隔离时需综合考虑税务因素。

3. 会计规则及相关问题

• 证券化会计准则中涉及法律问题，如资产所有权转移的确认。
• 法律问题的处理需结合会计准则与具体交易结构，确保会计处理符合监管要求。

4. 证券化专门适用的法律法规

• 专门信息披露法律法规是证券化交易的基础，确保市场透明。
• 信用风险自留要求发起机构保留一定比例的信用风险，以增强投资者信心。
• 定期报告规定确保投资者对证券化产品有持续的了解。
• 评级机构监管涉及对评级机构行为的规范，以维护市场公平。
• 衍生品的运用需符合相关监管要求，避免系统性风险。
• 特殊会计准则适用于不同类型的证券化产品。
• 投资者保护机制是监管重点之一，保障投资者权益。
• 政府资助实体的参与在部分证券化项目中具有重要地位。
• SPV及其他实体的法律地位与功能需明确，以确保交易结构的合法性。
• 信用增级是增强证券化产品吸引力的重要手段。
• 银行与金融资产证券化是当前市场的重要组成部分。

5. 交易文件

• 破产隔离转让需通过合法有效的合同安排实现。
• 主要保证条款确保交易各方的义务履行。
• 主要权利完善条款保障受让方对基础资产的权利。
• 主要承诺条款明确各方在交易中的责任与义务。
• 主要服务条款规范资产服务机构的行为。
• 主要违约条款规定违约后的责任与补救措施。
• 主要赔偿条款为交易提供法律保障。
• 其他主要事项涵盖交易中其他重要法律问题。

6. 执行机制

• 执行制度是证券化交易的重要保障，确保合同义务的履行。
• 违规行为的法律责任包括行政处罚与民事责任。
• 执行的有效性依赖于法律体系的完善与监管的严格执行。

7. 各方角色与责任

• 发行人负责证券产品的发行与管理。
• 发起机构负责基础资产的转移与管理。
• 承销机构与配售代理人负责证券的销售与分销。
• 资产服务机构负责基础资产的管理和收益分配。
• 投资者是证券化产品的最终持有者。
• 受托人负责管理证券化产品，保障投资者权益。

8. 合成证券化

• 合成证券化在中国仍处于初步发展阶段，其监管框架尚在完善中。
• 合成证券化涉及基础资产的间接转让，需特别注意法律与会计处理的合规性。

9. 特定资产类型

• 常见金融资产包括应收账款、贷款债权、租赁债权、收费权等。
• 常见结构包括信贷资产证券化、企业资产证券化、资产支持票据等，每种结构适用不同的法律规则。

作者简介

• 刘柏荣：中伦律师事务所合伙人，金融部负责人，专注于资产证券化、结构性融资与资产管理，拥有18年相关经验。
• 刘小丽：中伦律师事务所合伙人，参与超过150单资产证券化项目，尤其熟悉消费金融领域的证券化业务。
• 路竞祎：中伦律师事务所合伙人，长期为金融机构提供证券化服务，涵盖多种证券化产品类型。
• 许苇：中伦律师事务所合伙人，专注于房地产投资信托及相关领域，是国内最早参与REIT试点的法律专业人士之一。

作者按

• 中国资产证券化市场近年来快速发展，对国内外市场参与者具有吸引力。
• 本指南由中伦律师事务所独家撰写，旨在帮助读者全面理解中国资产证券化市场的法律与监管框架。
• 本指南涵盖九个相互关联的部分，便于进行国际比较。
• 由于中国证券化市场仍处于试点阶段，法律与监管体系持续完善，本指南并非全面涵盖所有内容，而是聚焦当前主要法律问题。
• 中国法律体系在某些方面与美国、英国等主要证券化市场具有可比性，但也存在实质差异。
• 本指南强调专业法律意见的重要性，建议特定问题应由专业律师评估。

总结

本指南全面覆盖中国资产证券化法律实务中的关键问题，包括破产法、SPV结构、真实出售、税务处理、会计规则、专门法律法规、交易文件、执行机制、各方责任及特定资产类型等。其内容基于中伦律师事务所多年实践与市场参与者的视角，旨在为国内外参与者提供有价值的法律参考。由于中国证券化市场仍处于发展初期，法律与监管体系持续演变，指南强调了法律意见、合规性审查及对特定问题的深入理解的重要性。