20260301-国信期货-原油月报_中东地缘风险升级_油价或将持续走强_7页_1007kb

国信期货原油月报总结

核心内容

2026年2月，原油价格持续震荡上涨，主要受中东地缘政治风险升级影响。伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡航道，导致全球原油供应面临潜在缺口，中国作为原油进口大国，短期内进口减少和推迟到港的风险加大，油价面临持续上涨压力。与此同时，OPEC+决定自4月起增产20.6万桶/日，以应对市场供需变化，但增产规模较小，显示其在维持油价稳定与市场平衡之间的谨慎态度。

主要观点

• 地缘政治风险：美国与伊朗的紧张关系升级，伊朗关闭霍尔木兹海峡航道，引发市场对供应中断的担忧，对油价形成支撑。
• OPEC+增产：OPEC+原则上同意4月增产20.6万桶/日，相当于全球日均需求的0.2%，表明其对当前供需形势的评估较为保守。
• 美国供需变化：美国原油产量和炼厂开工率有所下降，库存持续增加，但随着夏季出行旺季临近，贸易商提前补库可能推动汽油库存下降。
• 中国供需状况：中国原油消费依赖进口，进口量保持稳定，但国内需求在2月有所放缓，炼厂开工负荷略有提升，但未来检修将对开工率造成影响。
• 技术面展望：美国WTI原油期货价格在2月震荡反弹，突破并站稳65美元，3月或继续上涨，关注80美元/桶附近阻力。

关键信息

全球原油供需情况

• 需求预测：美国能源信息署预测2026年全球石油日均需求为1.048亿桶，同比增加120万桶；国际能源署预测为1.065亿桶，欧佩克预测为1.065亿桶，与EIA接近。
• 供应情况：2026年全球石油供应日均1.0784亿桶，同比增加1.57万桶，供应过剩约304万桶。
• OPEC+产量：1月份OPEC+原油日产量为2845.3万桶，环比下降13.5万桶；沙特、阿联酋、科威特、伊拉克产量略有上升，尼日尼亚、阿尔及利亚产量下降。
• 地缘政治影响：伊朗关闭霍尔木兹海峡航道，可能对中东地区原油生产和出口造成冲击，进一步加剧全球供应紧张。

美国原油供需情况

• 产量数据：2025年12月美国原油日均产量降至1366万桶，为去年6月以来最低；2026年2月20日当周，美国原油日均产量为1370.2万桶，环比下降3.3万桶。
• 库存数据：截至2026年2月20日当周，美国原油库存总量为8.51245亿桶，环比增长1598.9万桶；商业原油库存为4.35804亿桶，环比增长1598.9万桶。
• 需求与加工：美国汽油日度需求维持在870万桶附近，低于传统旺季水平；炼厂开工率降至88.6%，原油加工量减少7.4%。预计3月底前美国原油累库趋势将持续，4月后可能因补库需求而出现去库。

中国原油供需情况

• 进口依赖：中国原油消费量约70%依赖进口，12月进口量为4784.1万吨，1-12月累计进口55341.5万吨。
• 国内生产：12月国内原油产量为1780万吨，同比下降0.6%；1-12月原油产量同比增长1.5%。
• 加工情况：12月原油加工量为6246万吨，同比增长5%；2月国内主营炼厂平均开工负荷为83.5%，环比提升2.94个百分点，但中旬后将因检修而下降。

技术分析

• 美国WTI原油期货：2月持续震荡反弹，突破并站稳65美元，3月或继续上涨，关注80美元/桶附近阻力。
• 市场情绪：地缘政治紧张、极端天气及供应中断等因素支撑市场情绪，但经济不确定性及高油价抑制消费。

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• 分析师：范春华
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