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晨会纪要：政策效果凸显，关注消费电子与存款修复

重点推荐

1. 政策积极效果渐显，存款修复

   • 2024年后期政策利率下降带动信贷市场改善，企业在手工补息治理后存款利息负担减轻，理财资金回流推动存款增速回升。
   • 存款结构调整出现积极变化，零售信贷改善、财政加力及隐债置换加速推动存款从居民流向企业，非金融企业存款增加。
   • 随息差收窄及消费与房地产政策改善，国有行存款利率同步降低，预计未来进一步下调。

2. 消费电子国补落地，关注AI终端新品

   • 国家发改委宣布扩大设备更新政策至消费电子领域，实施数码产品购新补贴，有望提振消费电子需求，尤其在春节消费旺季。
   • 2025年CES展会将聚焦AI赋能产品，如AI眼镜、AIPC、智能家居等，国产厂商积极参与新品发布，产业链受益显著。

财经新闻

• 政策动态：财政部延长设备更新贷款财政贴息政策至央行再贷款额度用完，国补范围扩大至消费电子，刺激终端需求。
• 国际政治：特朗普否认错误关税报道，强调仍将实施关税政策。

A股市场评述

• 电子行业本周整体表现落后大盘，沪深300指数跌幅为4.17%，而申万电子指数跌幅达9.60%，主要子板块如半导体、消费电子等跌幅显著。
• 投资建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底四大主线，重点个股包括寒武纪、韦尔股份、立讯精密等。

市场数据

• 当周数据显示，逆回购操作量与利率小幅调整，LPR下调推升市场流动性，科技股内部分化明显。
• 全球市场波动与地缘政治变化影响较大，需关注产业政策动向及芯片国产替代节奏。

风险提示

• 需关注个贷风险上升、银行息差收窄、中小银行风险及AI需求不达预期的影响。