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冠通研究：沥青震荡下行分析

核心观点：建议操作空单逐步移仓，关注沥青掉期1月基差风险

一、供需动态

1. 供应方面

   • 全球沥青开工率环比回落18个百分点至241%，创历年同期最低
   • 1月计划排产2099万吨，环比下降28%
   • 齐鲁石化、辽宁华路等企业转产渣油
   • 沥青炼厂库存存货比环比小幅下降0.1个百分点至12.6%，处于近年同期低点

2. 需求方面

   • 道路基建环比继续改善，但同比降幅达729%
   • 北方需求明显减少，南方赶工需求进入收尾阶段
   • 靠近春节假期，需求预期进一步下降

二、价格走势

今日沥青期货2503合约收于3603元/吨，5日均线下方

• 当日价格区间3599-3661元/吨
• 山东路港库300万吨库沥青主流成交价3560元/吨
• 沥青03合约基差扩大至-42元/吨

三、操作建议

1. 建议操作空单逐步移仓
2. 关注沥青掉期1月基差走势
3. 留意炼厂集中复产可能导致的阶段性供应增加

四、风险提示

需警惕政策出台的超预期影响
重点关注：

• 投资有风险，入市需谨慎
• 本公司具备期货交易咨询业务资格
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