20220428-东方财富证券-凯盛科技-600552.SH-2022年一季报点评_国内唯一覆盖全国产化UTG玻璃产业链公司_持续开展新材料研发_4页_372kb

凯盛科技（600552）2022年一季报总结

核心内容

凯盛科技（600552）在2022年一季度实现营收13.12亿元，同比下降19.18%，但归母净利润达到2534万元，同比增长57.41%，扣非归母净利润为1589万元，同比增长65.74%。期内经营活动现金流净额为1.05亿元，同比增长64.27%。公司作为国内唯一覆盖全国产化UTG玻璃产业链的企业，正积极布局新型显示和应用材料两大业务板块，持续推动新材料研发，以增强在数字经济时代的竞争优势。

主要观点

1. 业务板块协同发展

• 新型显示业务：公司已形成较为完整的显示产业链，包括ITO导电膜玻璃、柔性触控、面板减薄、保护盖板、显示触控一体化模组等。在平板显示模组领域保持行业领先地位，与笔电核心客户形成战略合作。
• 应用材料业务：公司围绕锆、硅、钛三种元素展开产品开发，主攻电熔氧化锆、硅酸锆、稳定锆等锆系产品，并扩展至球形石英粉、高纯合成二氧化硅、纳米钛酸钡、稀土抛光粉等产品，服务于维苏威、圣戈班、瑞泰、康立泰、道氏等国内外知名企业。

2. UTG玻璃产业链优势

• 公司自主研发的30微米高强度柔性玻璃（UTG）是国内唯一覆盖“高强玻璃—极薄薄化—高精度后加工”的全国产化超薄柔性玻璃产业链。
• 产品性能和良率达到全球领先水平，已通过客户整机验证，具备较强的市场竞争力。
• 二期项目（1500万片/年）预计2022年底完成，将进一步扩大产能优势，迎接折叠屏手机市场的增量红利。

3. 投资建议与盈利预测

• 东方财富证券研究所首次给予“增持”评级。
• 预计2022-2024年公司营收分别为73.42亿、92.62亿、118.30亿元，归母净利润分别为2.87亿、4.14亿、5.89亿元，对应EPS分别为0.38元、0.54元、0.77元。
• 对应的PE分别为18倍、12.72倍、8.94倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的预期。

关键信息

财务数据概览

• 营业收入：2022年预计增长16.09%，2023年增长26.15%，2024年增长27.73%。
• 净利润：2022年预计增长82.11%，2023年增长44.50%，2024年增长42.25%。
• 毛利率：维持在16.5%左右，显示公司产品具备一定盈利能力。
• 净利率：从3.92%提升至7.75%，盈利能力增强。
• ROE：从5.91%提升至14.90%，反映公司对股东回报的提升。
• 资产负债率：从59.94%下降至50.23%，财务结构优化。
• 经营现金流：2022年预计增长64.27%，现金流状况良好。

财务比率分析

• 流动比率：从1.31提升至1.70，短期偿债能力增强。
• 速动比率：从0.71提升至0.89，资产流动性改善。
• 总资产周转率：从0.86提升至1.19，资产使用效率提高。
• 应收账款周转率：从5.44提升至6.02，回款能力增强。
• 存货周转率：从3.62提升至4.39，库存管理效率提升。

风险提示

• 市场需求不及预期
• 新产品、新业务推广不及预期
• 扩产进度不及预期

结论

凯盛科技凭借其在UTG玻璃领域的领先地位和对新型显示及应用材料的持续投入，有望在折叠屏手机等新兴市场中获得显著增长。公司财务表现稳健，盈利能力逐步提升，现金流状况良好，且具备良好的资产结构和运营效率。东方财富证券建议投资者“增持”，认为其未来增长潜力较大，具备长期投资价值。