20240421-德邦证券-产业经济周报_美国滞胀中国复苏_制造业龙头是主线_12页_877kb

产业经济周报摘要

投资要点

• 美国经济呈现滞胀格局，服务业通胀下行而商品通胀稳定，技术因素导致经济结构均化。
• 全球制造业复苏迹象显现，若美国利率不继续快速上升，全球制造业有望复苏。
• 大宗商品短期或波动，但长期趋势向上；选择国内定价的钢铁行业更有利。
• 中国高端制造业消费回暖，家电、汽车等领域将推动盈利改善。
• 行业配置建议：农商行、保险、钢铁、有色、化工、工程机械、新能源汽车等。

宏观与中观趋势

1. AI发展难以逆转美国科技盈利放缓，经济结构趋于均衡。
2. 关注美国步入长期滞胀可能，逆全球化或加速人民币国际化。
3. 中国中低收入消费升级将持续，供给格局决定超额收益。
4. 国有化与市场化进程推动经济效率提升，供需缺口已过，产能过剩缓解利润下行。

风险提示

• 美国就业超预期改善
• 中美关系改善不及预期
• 半导体周期再度下行

市场表现

• 宽基指数分化，金融地产、大盘股跑赢市场。
• 细分行业突出：工程咨询、轨交设备、白色家电涨幅领先。
• 外资期指持仓分化，多数在结束交易日反弹。

下周关注

• 重点关注美国经济和通胀数据
• 中国工业企业利润和LPR变动