20231010-德邦证券-产业经济深度_美国经济结构再平衡与全球制造业复苏（上）_44页_3mb

上篇：需求结构变化—传统需求上升

1. 劳动力市场与消费格局变化

移民政策放松推动移民数量激增，2022年净移民998,540人，同比增77.81%。服务业时薪增速放缓，非农时薪同比增长42.9%。部分行业职位空缺率高，如医疗保健和社会救助达70%。消费格局显示，19年后商品消费比重上升，耐用品消费增速提升；非耐用品中食品是主要拖累项；服务消费回升，医疗护理增速显著。

2. 传统需求上升与制造业驱动

居民杠杆率恢复至疫情前水平，家庭债务占比稳定。地产市场供给不足，房价高企，新房销售强劲。政策法案如芯片和绿色能源法案推动制造业投资加速。新能源发电量大幅增长，预计2050年太阳能和风能发电量年均复合增速高。共同驱动经济增长，风险包括宏观经济下行。