20240421-天风证券-A股策略周报_寻找景气行业_20页_2mb

市场分析总结报告

1. 市场思考：行业价格表现

当前市场价格指标整体偏弱，3月PPI同比跌幅扩大至-2.8%，环比降幅收窄但仍低于2021-2023年同期水平。企业盈利和价格端指标相关性紧密，但仍未显示盈利回升迹象。环比方面，原料和一般日用品表现较强，而采掘和食品相对疲软。同比上，电力热力供应、有色金属等稳步回暖，高技术产品出口价格高位，如集成电路和船舶，而钢材和肥料价格处于低分位。出口数据中，数量表现优于价格，出口均价75%分位以上的商品包括集成电路和船舶。

2. 经济数据：国内与国际动态

• 国内经济：一季度GDP同比增长5.3%，超预期，但服务业走低，工业和消费在3月表现不及预期，工业增加值同比4.5%，消费同比3.1%。投资同比回暖至4.5%，受基建和制造业拉动，但房地产仍低迷。高频指标如地铁客运量和货运流量回落，显示消费和运输复苏放缓。
• 国际动态：中美经济工作组会议强调政策协调；中东冲突升级，以色列袭击伊朗，美国对伊朗实施制裁；俄乌冲突持续，美方考虑进一步军援乌克兰。美联储决策者一致认为不急于降息，预计货币政策保持限制性一段时间，市场对降息预期降温。

3. 行业配置建议

2024年投资主线为“产业升级”与“发展支撑”。产业升级关注半导体、计算机、传媒（数字中国），汽车、工业母机、工业机器人和消费电子（制造强国）；发展支撑则关注煤炭、核电、光伏、风电（能源安全）和券商、银行（金融强国）。政策因素如设备更新和消费品以旧换新政策可能推动后续消费回暖。

4. 风险提示

主要风险包括地缘冲突超预期、海外通胀持续和流动性收紧。这些因素可能影响市场稳定和具体板块表现。投资者需密切关注全球经济和政策变化，以调整策略。