深度报告-2025-11-27-中原证券-农林牧渔行业2026年年度策略_行至水穷处_坐看云起时_31页_3mb

农林牧渔行业2026年年度策略分析

分析师：张蔓梓
登记编码：S07305222110001

投资要点总结

• 行业估值与表现
  农林牧渔行业估值处于历史低位，市盈率和市净率均低于历史中枢。当前农林牧渔表现强于沪深300指数，行业结构方面，林木加工表现居前，水产加工表现居后。

• 细分领域分析

  1. 生猪养殖
  • 能繁母猪存栏量逐步下降（2025年10月同比-2.04%），供应收缩有望推动猪价企稳回升。
  • 养殖行业规模化加速，头部企业（如牧原股份）成本控制较好，利润改善空间较大。
  • 建议关注牧原股份（002714）。
  2. 动物疫苗及兽药
  • 短期需求饱满，长期非瘟疫苗上市推动市场扩容，市场规模潜力达222亿元。
  • 国产替代加速，头部企业研发能力强，建议关注普莱柯（603566）。
  3. 种业
  • 生物育种商业化加速，转基因品种初审通过数量增加，政策支持种植业发展。
  • 建议关注区域龙头秋乐种业（920087）。
  4. 宠物食品
  • 行业规模持续增长，线上渠道占比提升，国产替代加速。
  • 建议关注乖宝宠物（301498）、中宠股份（002891）、佩蒂股份（300673）。

• 行业趋势

  • 生猪养殖全产业链及动保板块估值修复潜力较大；
  • 种业受益于转基因商业化及政策红利；
  • 宠物食品行业渗透率上升，线上增长强劲，国产替代深化。

投资建议与风险提示

• 维持“强于大市”评级，重点把握生猪养殖、动保、种业、宠物食品细分子赛道。
• 维持标的：牧原股份、普莱柯、秋乐种业、乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。
• 风险提示：原料价格波动、畜禽价格下跌、政策不及预期、食品安全等。