2017-景区投资专题：行至水穷处，坐看云起时_30页-3mb

景区板块投资分析报告总结

核心内容

本报告聚焦于景区板块的投资价值分析，主要从基本面、技术面、题材面三个维度出发，探讨景区板块在2017年二三季度的投资机会。

主要观点

1. 基本面支撑：

   • 景区板块在2017年二三季度有望在低基数下实现恢复性增长，尤其受益于交通改善和景区提价预期。
   • 景区具有高固定成本结构，因此在客流增长和价格提升的双重推动下，业绩弹性显著。
   • 乌镇门票提价成功，强化了景区整体提价预期，其中索道提价尤为关键。
   • 交通改善，如高铁开通，有助于拓展景区客流，推动其持续增长。

2. 技术面分析：

   • 景区板块在震荡市和熊市中表现出较强的防御性，过去十年中多数年份跑赢大盘。
   • 2016年底，机构对景区板块的持仓处于近五年最低水平，景区板块估值也明显低于历史平均水平，具备良好的安全边际。
   • 景区板块股价在2016年10月后显著回调，但已出现企稳回升迹象。

3. 题材面分析：

   • 国企改革背景下，景区公司积极进行内生和外延发展，提升治理效率和资源整合能力。
   • 旅游消费升级与全域旅游趋势推动景区投资和整合需求，地方政府更加重视景区作为旅游平台的价值。
   • 国企改革带来混改、国转民、员工持股等机制改善预期，进一步提升景区板块吸引力。

关键信息

• 投资建议：重点推荐峨眉山A、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游、张家界、三特索道等景区公司，看好其在2017年二三季度的旺季行情。
• 风险提示：包括自然灾害、传染疫情、国企改革或外延扩张进度低于预期、公司治理改善进度不及预期。
• 催化因素：区域资源整合或外延扩张项目落地、景区门票或索道提价落地、交通显著改善、国企改革取得重大进展或国转民落地。

重点公司盈利预测及投资评级

重要分析

景区板块表现

• 景区板块在震荡市和熊市中表现出色，尤其在二三季度旺季，业绩弹性显著。
• 2016年因天气等因素，景区板块表现不佳，但2017年有望恢复增长。
• 乌镇门票提价成功，带动景区整体提价预期，特别是索道提价。

交通改善

• 高铁和高速的持续改善，为景区带来客流增长和收入提升。
• 重点景区如黄山、峨眉山、桂林、丽江、张家界等均受益于交通改善，预计未来1-2年内客流有望显著提升。

估值与配置价值

• 景区板块静态和动态估值均低于历史平均水平，配置价值凸显。
• 机构持仓和股价表现表明市场对景区板块信心逐步恢复。

国企改革与资源整合

• 国企改革推动景区公司治理改善，提升运营效率和业绩表现。
• 景区公司作为地方政府的重要平台，未来将加速资源整合和融资。

结论

景区板块在2017年二三季度具备良好的投资机会，主要受益于基本面恢复、技术面支撑和题材面的积极变化。重点推荐峨眉山A、黄山旅游、桂林旅游、丽江旅游、张家界和三特索道等公司，其在客流恢复、提价预期和交通改善等方面具有明显优势。