20241201-国信期货-有色（铝_氧化铝）周报_氧化铝近强远弱格局不变_成本限制沪铝跌幅_32页_4mb

宏观面：特朗普宣布对中国商品额外征收10%关税并对墨西哥、加拿大征收25%关税，澳媒称澳大利亚考虑将铝土矿加入关键矿物清单，可能使有色市场承压。

供给端：SMM数据显示截至11月28日，氧化铝周度开工率为85.51%；电解铝产量虽同比增长，但成本上涨带来较大亏损，河南、广西、新疆铝厂检修停产增加。

需求端：SMM数据显示国内铝下游加工龙头企业开工率为63.7%，PMI综合指数环比下跌，需求进入传统淡季，出口订单或减少。

行情回顾：氧化铝现货均价5719元/吨，周内上涨放缓；沪铝现货价格下跌，行业平均亏损达800元/吨。铝锭库存累库至553万吨，仍处于低位。

对应晚盘和美金盘价格震荡偏弱，氧化铝期货收于5223元/吨，沪铝主力合约收于20390元/吨。

基本面分析：氧化铝进口盈利窗口关闭，部分氧化铝厂检修减产；电解铝成本居高难下，亏损面扩大，地产投资缓慢复苏，新能源汽车相对亮眼。

后市展望：氧化铝短期或现顶部，但中期内供应扰动和需求刚性可能支撑；沪铝预计震荡运行，2501合约进入高位震荡阶段，警惕期现价差异动；宏观情绪与政策将对价格产生关键影响。