20210514-建信期货-宏观策略周报_中美经济与通胀数据两极分化_8页_845kb

宏观策略周报总结（2021年5月14日）

核心内容概述

本报告分析了2021年5月14日前后全球宏观经济、疫情发展及政策动向对金融市场的影响，重点围绕中美经济与通胀数据的差异、各国央行货币政策态度以及大宗商品市场的走势进行讨论。

一、疫情发展与全球影响

1.1 全球疫情趋势

• 截至5月14日，全球累计确诊新冠病例约1.62亿，死亡病例约336.5万，总体感染率和死亡率均有所下降。
• 第三波疫情在2月下旬至4月底达到高峰，5月初以来全球疫情扩散速度见顶回落。
• 印度疫情自5月中旬起出现回落迹象，但日本、泰国、马来西亚等国家近期疫情有所抬头，被认为是印度疫情外溢影响。
• 疫情控制较好的国家如以色列、英国、美国，其疫情扩散速度明显放缓。

1.2 疫苗接种进展

• 截至5月14日，全球累计接种新冠疫苗14亿剂，日均接种量（7天移动平均）为2256万剂。
• 接种量居前的国家包括中国、美国、印度、英国和巴西。
• 接种率较高的国家如以色列（62.8%）、英国（52.9%）等，疫情扩散明显受抑制。

二、中美经济与通胀数据分化

2.1 美国经济数据

• 4月美国非农就业数据不及预期，零售销售环比零增长，密歇根大学消费者信心指数初值录得82.8，较前值大幅回落。
• 美国5年通胀预期初值为3.1%，较前值上升0.4个百分点。
• 美国4月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨3.0%，均远超美联储2%的目标。
• 尽管4月CPI环比上涨0.8%，但受季节性因素和财政刺激影响，数据弱于市场预期。

2.2 中国经济数据

• 4月中国社会融资规模和新增人民币贷款均低于市场预期，M2同比增长8.1%，社融增速为11.7%，较3月回落0.6个百分点。
• 中国4月CPI同比上涨0.9%，PPI同比上涨6.8%，增速较3月分别上升0.5和2.4个百分点。
• 通胀数据中，食品价格下降2.4%，非食品价格上涨0.2%。
• 猪肉价格继续下降11.0%，鲜菜、鲜果价格分别下降8.8%和3.8%，淡水鱼价格上涨9.8%。

三、各国财经政策动向

3.1 中国货币政策

• 中国央行在第一季度货币政策执行报告中指出，CPI上涨主要是外生因素，如大宗商品涨价和疫情错位，并非国内需求过热导致。
• 央行认为，短期内不会全面收紧货币政策，但若美元汇率大幅上升和人民币贬值，输入性通胀可能迫使央行被动收紧。

3.2 美国货币政策

• 美联储官员对4月就业数据放缓各抒己见，但整体仍维持对经济复苏的信心。
• 美联储理事布雷纳德指出，劳动力需求和供应的复苏速度不一致，可能导致摩擦。
• 美国3月职位空缺创纪录高位，显示劳动力短缺问题仍存在。

四、宏观市场分析

4.1 大宗商品市场

• 5月11日，铁矿石、螺纹钢和玻璃等商品涨停，创下历史新高。
• 大宗商品价格过快上涨，可能引发恶性通胀预期，挤压中下游行业利润。
• 监管层出手调控，抑制非理性炒作，商品价格将从结构性牛市转入高位震荡。

4.2 债券市场

• 中美国债利率均处于熊市反弹阶段，但美国国债利率偏弱反弹，中国国债利率偏强反弹。
• 中国债券收益率曲线可能在经济增长恢复和通胀压力加大后重返熊平走势。
• 美国国债收益率短期内仍可能因宽松货币政策而陡峭化。

4.3 股票市场

• 上周美股因CPI数据超预期而大幅调整，随后因就业和消费数据弱于预期而反弹。
• 中国股市因监管层调控大宗商品市场而探底回升。
• 中期来看，中国股市反弹空间有限，整体震荡格局；美国股市则可能因通胀压力和美联储紧缩预期而承压。

五、未来展望

• 疫情缓解和中国加快财政支出将改善中美经济增长前景。
• 美联储对通胀的判断仍偏“暂时性”，而中国央行则更关注政治维稳。
• 随着全球经济复苏和供需失衡，能源化工和农产品可能继续震荡走高。
• 黑色金属和有色金属价格将高位震荡，短期基本面可能受调控影响，但中长期支撑因素未变。

六、宏观对冲策略

• “对冲盈”期货投资咨询产品已上线，本报告不再发布宏观对冲策略。
• 投资者可联系产品经理何卓乔（18665641296）了解产品详情。

七、联系方式

• 建信期货研投中心
• 联系电话：020-38909340
• 邮箱：service@ccbfutures.com
• 网站：http://www.ccbfutures.com

八、免责申明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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