20160514-兴业证券-避险情绪持续升温_价值成长两极分化_15页_765kb

报告总结

核心内容

本报告由兴业证券分析师任瞳、徐寅以及研究助理胡顺泰、周靖明撰写，分析了2016年5月14日的市场情况，并对多因子轮动策略进行了详细阐述。报告指出当前市场处于弱市，流动性变差，波动性低，推荐投资者延续均衡偏价值的配置，关注基本面和业绩表现。

主要观点

1. 市场表现

   • 过去一周主要指数均出现下跌，创业板指跌幅最大，为4.88%。
   • 年初至今，创业板指跌幅达25.38%，计算机行业跌幅最大，为38.71%。
   • 除食品饮料外，其他行业指数全线下跌，食品饮料、银行、家电、农林牧渔和电力及公用事业等行业表现较好。

2. 因子表现

   • 避险情绪推动价值因子强势表现，价值因子占据表现最好的十个因子中的全部。
   • 成长因子在表现最差的十个因子中占据4个席位。
   • 流通市值对数（LnFloatCap）和非流动性指标（ILLIQ）出现大幅回撤，表明市场对小盘股关注度下降。
   • 质量类因子（如ROA、ROE、毛利率、流动比率）表现强劲，多空组合收益分别为4.84%、4.70%、2.36%和2.13%。

3. 多因子轮动策略

   • 当前市场状态为弱市，因此策略配置权重为价值因子（CashFlowYield_TTM）和情绪因子（EarningsChange_FY0_3M）各50%。
   • 样本内表现显示，多因子轮动策略优于等权多因子策略，总收益为1708.37%，年化收益31.17%，年化波动率10.63%，Sharpe Ratio为2.93，最大回撤率16.36%。
   • 样本外表现（2015年9月30日至2016年5月13日）显示，多因子轮动策略总收益为23.25%，年化收益40.16%，年化波动率9.92%，Sharpe Ratio为4.05，最大回撤率3.96%。

关键信息

• 市场状态：弱市、流动性变差、波动性低。
• 因子配置：价值因子和情绪因子各占50%。
• 策略表现：多因子轮动策略在样本内和样本外均优于等权多因子策略。
• 行业表现：食品饮料、银行、家电等表现较好，计算机行业跌幅最大。
• 情绪与基本面：市场情绪较为谨慎，投资者关注基本面和业绩，壳资源炒作降温。

投资建议

• 风格配置：建议投资者延续均衡偏价值的配置。
• 选股策略：建议以基本面为主，业绩为王，关注具有扎实基本面和业绩超预期的个股。

附表与图表

• 附表：包含因子表现汇总、因子定义汇总、市场状态指标、策略表现等。
• 图表：主要市场指数本周及年初至今表现、行业指数表现、因子表现排名、多因子轮动策略样本内与样本外表现等。

投资评级说明

• 行业评级：以相对市场表现为基准，分为推荐、中性、回避。
• 公司评级：以相对大盘涨幅为基准，分为买入、增持、中性、减持。
• 联系方式：提供机构销售经理的联系方式，包括电话和邮箱。