20210927-天风证券-汽车行业投资策略_一文看透汽车景气现状_54页_1mb

汽车景气现状分析总结

核心内容

2021年8月，中国汽车市场整体呈现销量下滑趋势，主要受马来西亚疫情加剧导致芯片短缺影响。乘用车批发销量同比减少12.9%，零售销量同比减少14.7%。新能源汽车销量持续高景气，全年销量有望突破260万辆，渗透率显著提升。

主要观点

• 乘用车销量下滑：受芯片短缺影响，8月乘用车销量同比下滑，但部分车型如插电混动和纯电动表现突出，销量同比大幅增长。
• 新能源汽车持续增长：新能源乘用车批发销量同比增长202.9%，渗透率提升至20.1%，自主品牌新能源车渗透率高达35%，远超主流合资品牌。
• 经销商库存去化：8月经销商库存预警指数为51.7%，同比下降1.1PCT，环比下降0.6PCT，显示市场需求逐步回暖。
• 9月车市预期：随着东南亚疫情控制和芯片产能恢复，预计9月中下旬缺芯问题缓解，行业进入“主动加库”阶段，销量有望回升。

关键信息

乘用车销量情况

• 8月销量：乘用车批发销量155.2万辆，同比-11.7%；零售销量145.3万辆，同比-14.7%。
• 分车型表现：
  • 轿车：批发销量74.2万辆，同比-10.1%；零售销量73.4万辆，同比-10.8%。
  • MPV：批发销量8.7万辆，同比-12.6%；零售销量7.7万辆，同比-22.1%。
  • SUV：批发销量68.4万辆，同比-14.4%；零售销量64.2万辆，同比-17.9%。
• 品牌表现：
  • 豪华品牌：零售销量20万辆，同比-19%，但较19年仍增长9%。
  • 主流合资品牌：零售销量65万辆，同比-27%，受芯片短缺影响显著。
  • 自主品牌：零售销量60万辆，同比+6%，其中头部品牌如比亚迪、广汽、上汽乘用车等表现良好。

新能源汽车销量情况

• 8月新能源车销量：新能源乘用车批发销量30.4万辆，同比+202.9%；零售销量30.7万辆，同比+193.0%。
• 分类型销量：
  • 纯电动：批发销量24.9万辆，同比+200.4%；零售销量25.1万辆，同比+198.2%。
  • 插电混动：批发销量5.5万辆，同比+211.3%；零售销量5.6万辆，同比+171.7%。
• 头部企业表现：
  • 比亚迪：批发销量6.1万辆，零售销量5.6万辆。
  • 特斯拉中国：批发销量4.4万辆，零售销量4.4万辆。
  • 上汽通用五菱：批发销量4.4万辆，零售销量3.4万辆。
  • 理想、小鹏、蔚来等新势力：销量表现优秀，同比及环比均增长显著。

库存与市场趋势

• 经销商库存：8月库存预警指数51.7%，显示市场需求仍存在，库存压力有所缓解。
• 行业趋势：预计9月起行业逐步进入加库周期，销量与盈利有望回升。
• 重点投资方向：
  • 民营自主品牌：长城汽车、吉利汽车。
  • 新势力车企：小鹏、理想、蔚来。
  • 国有自主车企：广汽集团、长安汽车、上汽集团。
  • 华为智能汽车产业链：广汽集团、长安汽车、北汽蓝谷等。
  • 零部件龙头：中鼎股份、拓普集团、保隆科技等。

风险提示

• 汽车行业景气回暖不及预期。
• 消费刺激政策落地效果不及预期。
• 芯片短缺影响超预期。

行业分析

• 市场集中度：行业竞争加剧，20名以外品牌逐渐没落，前10名品牌市场份额稳定，自主品牌持续崛起。
• 价格带变化：中低收入人群支出能力下降，导致2-6万车型占比从2012年的18%下降至2021年的5%。
• 终端优惠：GAIN终端优惠指数显示市场优惠幅度有所变化，反映终端市场竞争激烈。

总结

2021年8月，中国汽车市场受芯片短缺影响，整体销量下滑，但新能源汽车表现亮眼，渗透率持续提升。随着芯片短缺缓解和“金九银十”传统消费旺季来临，行业有望进入加库阶段，销量与盈利将逐步恢复。自主品牌在新能源领域表现强劲，成为未来投资的重要方向。同时，市场集中度提升，尾部车企面临淘汰风险，而新势力和智能电动产业链具备长期发展潜力。