20210612-华泰期货-宏观大类周报_美国流动性泛滥_关注美联储议息会议_14页_1mb

美国流动性泛滥 关注美联储议息会议

核心内容总结

国内经济与政策环境

• 政策调控加强：发改委密切关注大宗商品价格走势，证监会推动建立更加严谨的商品指数编制机制，财政部适当放宽专项债券发行时间限制，显示出政府对防控输入型通胀的强烈意愿。
• 内需型商品承压：房地产调控持续收紧，叠加专项债加速发行前的市场观望情绪，内需型商品预计将继续维持高位宽幅震荡，趋势性行情难以形成。
• 经济下行趋势明显：中国5月出口同比增长18.1%，进口增长39.5%，贸易顺差同比减少。内需疲软与外需变化并存，经济整体呈现下行态势。

海外市场与流动性

• 美国流动性泛滥：6月11日美国隔夜逆回购达到5478亿美元，创历史新高。尽管5月CPI同比升至5%，但美债利率不涨反跌，显示货币宽松环境持续。
• 美联储议息会议关注点：预计至少到9月，“讨论缩减QE步伐”的信息才可能出现在会议声明中，因此需密切关注6月17日的美联储议息会议。
• 外需型全球化商品上行：若主要央行继续宽松，结合海外经济复苏预期，外需型商品有望维持上行趋势。

主要观点

商品市场走势

• 短期高位震荡：商品市场短期内仍将维持高位宽幅震荡，等待美联储会议对后续宽松政策的指引。
• 贵金属机会显现：在美债实际利率仍有下行空间的背景下，贵金属（尤其是黄金）具有逢低做多的潜力。
• 商品板块分化预期：随着国内外经济与政策的逐渐分化，商品板块或将出现分化，外需型商品表现可能强于内需型商品。

投资策略

• 策略排序：股、商中性，继续看好贵金属板块。
• 风险提示：地缘政治风险、全球疫情风险、央行加息、中美关系恶化、中国抑制商品过热。

关键信息

• 国内政策：政府对商品市场加强监管，控制价格波动，抑制过热。
• 海外流动性：美国市场流动性充足，货币宽松政策支撑外盘风险资产。
• CPI数据：美国5月CPI同比升5%，创2008年以来新高，核心CPI同比升3.8%，显示通胀压力较大。
• 商品价格表现：螺纹钢、铁矿石、PTA等商品周度涨幅显著，而大豆、甲醇等则出现下跌。
• 经济数据：中国5月M2同比增长8.3%，新增人民币贷款1.5万亿元，显示货币政策宽松但经济内生动能不足。

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相关研究

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• 宏观大类点评：政府工作报告中商品需要关注什么（2021-03-06）

本周关注事项

• 6月14日：中国端午节假期休市，英国央行行长贝利发表讲话。
• 6月15日：澳洲联储公布6月货币政策会议纪要，美国5月零售销售与工业产出数据。
• 6月16日：中国5月经济数据，美国5月新屋开工。
• 6月17日：美联储利率决议，巴西利率决议，瑞士利率决议，欧元区5月CPI。
• 6月18日：日本央行利率决议。

大宗商品价格变动

• 螺纹钢.SHFE：周度涨幅3.16%，月度涨幅25.70%
• 铁矿石.DCE：周度涨幅6.72%，月度涨幅23.40%
• 铜.LME：周度涨幅0.35%，月度涨幅27.80%
• 黄金.COMEX：周度跌幅0.77%，月度跌幅0.16%
• 大豆.CBOT：周度跌幅4.69%，月度涨幅16.09%

外汇市场

• 美元指数：周度涨幅0.41%，本月跌幅0.25%
• 人民币中间价：美元兑人民币周度涨幅0.10%，本月跌幅0.81%
• 美元兑日元：周度涨幅0.15%，本月涨幅0.19%
• 欧元兑美元：周度跌幅0.48%，本月涨幅0.25%
• 英镑兑美元：周度跌幅0.35%，本月涨幅0.42%

投资风险提示

• 地缘政治风险
• 全球疫情风险
• 央行加息
• 中美关系恶化
• 中国抑制商品过热