20210207-兴业证券-有色金属行业周报_工业金属分化_能源金属成交减弱_22页_2mb

有色周报总结（2021年2月7日）

核心内容

本周有色板块整体表现分化，工业金属价格震荡调整，能源金属价格则呈现强势上涨趋势。主要工业金属如铝、铜、锌、铅、镍、锡价格均有不同程度的上涨，其中铝价走势转强，铜价先跌后涨。贵金属方面，COMEX黄金和白银均下跌，但分析师仍看好黄金的避险属性。新能源板块的钴锂价格持续上行，市场对节后需求复苏预期良好，新能源相关标的具备投资价值。

主要观点

工业金属

• 铝：因春节因素影响，铝锭到货减少，库存累积速度放缓，推动铝价短期反弹。重点推荐南山铝业、云铝股份等企业，因其具备成本优势和下游需求反转预期。
• 铜：春节消费影响有限，库存累库不及预期，叠加铜矿供应紧张，铜价震荡上行。重点推荐铜板块，如紫金矿业、西部矿业等。
• 锌：锌价维持震荡走势，因春节因素及炼厂减产，市场预期差修复完毕。建议关注年后供需变化。
• 铅、锡、镍：铅价受节后需求预期支撑，锡价受春节影响下跌，镍价因不锈钢和新能源需求良好维持稳定，但市场情绪谨慎。

能源金属

• 钴：钴原料紧张，价格持续上涨，冶炼厂采购意愿增强。重点推荐华友钴业、寒锐钴业等，同时建议关注二线钴标的。
• 锂：锂价小幅上涨，市场逐步进入春节模式，节后可能出现集中采购，价格进一步上行。重点推荐赣锋锂业、天齐锂业等。

贵金属

• 黄金：受美元走强和美债收益率上升影响，金价承压回调，但中长期仍具备配置价值。重点推荐山东黄金、银泰黄金等。
• 白银：分析师认为白银逐渐回归基本面价值，国内白银供应充足，价格或维持震荡。

关键信息

价格变化

• LME铝：周涨2.12%，库存下跌1.07%
• LME铜：周涨2.17%，库存上涨3.13%
• LME锌：周涨4.40%，库存下跌0.34%
• LME铅：周涨2.03%，库存下跌1.03%
• LME镍：周涨2.43%，库存上涨0.14%
• LME锡：周涨2.62%，库存上涨2.53%
• COMEX黄金：周跌1.87%，白银周跌0.09%
• 国内电解钴：均价上涨1.05万元/吨，达到31-32.8万元/吨
• 国内电池级碳酸锂：均价上涨0.15万元/吨，价格为7-7.4万元/吨
• 国内氢氧化锂：价格基本持稳，电池级均价为5.6-5.9万元/吨

库存变化

• 国内电解铝社会库存：71.4万吨，周度累库3.2万吨
• LME铝库存：140.65万吨，周度下跌1.07%
• LME铜库存：7.66万吨，周度上涨3.13%

利润与成本

• 电解铝单吨盈利：1752元/吨
• 预焙阳极单吨净利润：小幅上涨，显示成本控制良好
• 国内电解铝完全成本构成：成本结构清晰，显示行业盈利能力

新能源与需求

• 钴锂需求：市场逐步进入春节模式，但需求仍强劲，节后可能出现集中采购，推动价格上涨
• 欧洲新能源车销量：1月份冲高回落，但整体维持高位，显示新能源需求持续

重点推荐标的

• 工业金属：铜板块（紫金矿业、西部矿业）、铝板块（南山铝业、云铝股份、神火股份、索通发展）
• 新能源：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、赣锋锂业、天齐锂业、正海磁材
• 贵金属：山东黄金、银泰黄金、恒邦股份、盛达资源，建议关注赤峰黄金

风险提示

• 强势美元：可能压制贵金属价格
• 全球地缘政治风险：影响市场稳定性
• 经济复苏低于预期：可能影响工业金属需求

投资建议

• 行业评级：维持“推荐”评级
• 股票评级：根据股价表现，分为买入、审慎增持、中性、减持、无评级

图表与数据来源

• 图1-图6：展示上周涨幅/跌幅前10股票、黄金与股价走势、铜价与股价走势、钴与硫酸钴价格走势等
• 表1-表3：汇总金属价格、库存及钴系产品价格信息
• 数据来源：Wind、亚洲金属网、SMM、兴业证券经济与金融研究院

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