20210818-国金证券-万国数据-SW-09698.HK-Q2业绩持续高增长_IDC龙头优势稳固_4页_978kb

万国数据-SW（09698.HK）买入评级总结

核心内容

万国数据-SW（09698.HK）是一家领先的第三方IDC（互联网数据中心）服务提供商，专注于数据中心的建设与运营。公司近年来持续扩张，收入增长显著，同时在绿色低碳趋势下展现出较强的行业竞争力。国金证券对其维持“买入”评级，目标价为107.58港元，基于其未来三年的盈利预测和EV/EBITDA估值模型。

主要观点

• 业绩表现强劲：2021年第二季度公司实现净收入18.64亿元，同比增长38.9%；服务收入同比增长39.6%；调整后EBITDA同比增长41.4%，EBITDA率提升至48.1%，符合市场预期。
• 持续扩张与项目储备丰富：公司通过内生扩展和收购持续增加服务面积，截至Q2服务面积达39.4万平方米，同比增长47.9%。在建面积为16.1万平方米，同比增长21.1%。
• 一线城市龙头地位稳固：公司是唯一一家在三大核心城市圈均占据优势的IDC厂商，随着一线城市政策收紧，其稀缺性进一步凸显。
• 客户基础多元化：公司客户总数达718位，新增中国电子、爱奇艺、bilibili、VIVO等客户，增强了市场竞争力。
• 海外扩张战略：公司首个海外IDC项目落地马来西亚柔佛州，预计建成后净机房面积约2.25万平方米，总IT容量达54兆瓦，有助于拓展国际市场。
• 绿色数据中心优势：公司上海四号数据中心和北京三号数据中心入选首批碳减排数据中心引领者，符合国家“绿色低碳”政策导向，有利于提升行业地位。

关键信息

财务指标概览

估值与投资建议

• 目标价：107.58港元（对应2022年EV/EBITDA估值30倍）。
• 盈利预测：预计未来三年收入分别为79.54亿元、97.45亿元、115.43亿元，EBITDA分别为37.39亿元、47.01亿元、56.56亿元。
• 投资评级：买入，预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。

风险提示

• 下游客户过于集中。
• 上架率不及预期。
• 行业竞争加剧。
• 企业上云进度不及预期。

附录：财务预测摘要

损益表（人民币百万元）

资产负债表（人民币百万元）

比率分析

投资评级说明

• 买入：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上。
• 增持：预期未来6-12个月内股价上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期未来6-12个月内股价变动幅度在-5%-5%。
• 减持：预期未来6-12个月内股价下跌幅度在5%以上。

特别声明

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