20240506-国投安信期货-聚烯烃周报_油价回落_累库明显_9页_3mb

油价回落 累库明显

核心内容概述

本报告主要分析了五一节后聚乙烯（PE）和聚丙烯（PP）市场的供需变化、成本与利润情况、期现价差、区域价格差异、跨品种价差以及石化排产数据，为投资者提供市场趋势判断和操作建议。

主要观点

1. 供应情况

• PE和PP库存：节后主要生产商聚烯烃总库存水平为93万吨，较节前累库21万吨，环比上涨29.17%。去年同期库存约为88.5万吨，同比上涨4.8%。
• 供应压力：5月份聚乙烯检修损失量预期下滑，但前期检修装置恢复生产，供应端压力增加。聚丙烯检修预计维持高位，但有部分装置投产预期，整体供应压力呈上升趋势。

2. 需求情况

• PE需求：包装膜开工有下降预期，农膜进入淡季，整体需求疲软。
• PP需求：终端制品企业订单整体疲软，大型企业相对稳定，中小型企业因订单难和资金压力，多维持按需采购模式。

3. 成本与利润

• PE成本与利润：
  • 油制成本为9330元/吨，煤制成本为6861元/吨，成本差为2469元/吨。
  • 油制LL利润为-880元/吨，煤制LL利润为1599元/吨，利润差为-2479元/吨。
• PP成本与利润：
  • 不同原料路线的成本与利润差异较大，其中PP-CTO装置毛利为57元/吨，PP-MTO装置毛利为-773元/吨，PP-PDH装置毛利为-737元/吨，PP-外采丙烯装置毛利为-309元/吨，PP-乙烯裂解装置毛利为-1470元/吨。
  • 成本方面，PE-乙烯裂解装置成本最高，达9123元/吨，而PE-CTO裂解装置成本最低，为7075元/吨。

4. 期现价差

• LLDPE期现价差：整体偏弱，显示现货市场相对期货市场有支撑。
• PP期现价差：整体偏弱，市场情绪偏向空头。

5. 区域价格差异

• 各区域LLDPE和PP价格存在明显差异，反映出不同地区供需和成本结构的不一致。

6. 跨品种价差

• 塑料与聚丙烯现货价差和期货价差均显示偏弱，表明两者价格走势趋于一致，市场情绪偏向空头。
• 不同品种间价差如LDPE-LLDPE、HDPE-LLDPE等也反映出市场对不同产品的需求和价值判断。

7. 石化排产情况

• PP停车检修比例：节后PP检修比例上升，显示供应端压力增加。
• PE停车检修比例：同样有所上升，但较PP略低。
• 线性与拉丝排产比例：节后排产比例下降，显示生产活动受到节假影响。

8. 跨期价差

• L1-5月差、L5-9月差、L9-1月差均显示偏弱，反映市场对远期价格的预期较低。
• PP1-5月差、PP5-9月差、PP9-1月差同样偏弱，显示市场对远期价格缺乏信心。

关键信息总结

• 库存情况：节后PE和PP库存明显累库，环比涨幅显著。
• 成本结构：油制成本高于煤制成本，但利润表现不一，煤制LL利润较高。
• 市场趋势：整体市场情绪偏向空头，操作可操作性较弱。
• 区域价差：不同地区价格差异明显，反映区域供需和成本结构的不均衡。
• 跨品种价差：塑料与聚丙烯价差显示两者走势趋于一致，市场情绪偏空。
• 排产数据：检修比例上升，排产减少，显示供应端压力增大。

操作评级

• 塑料：操作评级为★☆☆，表示趋势性上涨或下跌的驱动存在，但盘面操作性不强。
• 聚丙烯：操作评级为★☆☆，趋势性下跌驱动存在，但操作性较弱。

数据来源

• 图表数据：wind、文华财经、卓创
• 分析师：牛卉，国投安信期货有限公司高级分析师
• 联系方式：F3003295，20011425，010-58747784，gtaxinstitute@essence.com.cn

免责声明

• 本报告基于公开信息，不保证准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 未经授权，不得复制、转载或以其他方式使用本报告内容。