20230816-东方财富证券-达仁堂-600329.SH-2023年中报点评_品牌多产品丰富_净利润实现快速增长_4页_370kb

报告总结

公司业绩
2023年上半年，达仁堂实现营业收入4088亿元，同比增长831%；归属于母公司净利润722亿元，同比增长5412%。单独第二季度，营收1934亿元，同比增长257%，净利润322亿元，同比增长1951%。中成药为主要收入来源，占约75%。

产品与战略
公司形成以达仁堂、隆顺榕等品牌为核心的中成药生产企业群，知名产品包括速效救心丸、安宫牛黄丸等。实施“三核九翼”大品种战略，重点推进学术化推广和渠道终端服务，拓宽覆盖范围。

财务表现
2023年上半年，销售毛利率468.6%，同比提升56.7个百分点；销售净利率17.48%，同比提升48.1个百分点。费用率方面，销售费用、管理费用、财务费用、研发费用率同比变动分别为+339pct、-101pct、+28.1pct、-19pct。

投资建议
证券分析师维持增持评级，预测2023-2025年营业收入分别为9252亿元、10383亿元、11678亿元，净利润分别为1164亿元、1295亿元、1444亿元。目标市盈率从25倍降至19倍。

风险提示
主要风险包括行业政策变化、成本波动、药品质量和竞争加剧等因素。