20240331-国海证券-达仁堂-600329.SH-2023年年报点评报告_成本费用管控优化_产品及市场开发助力持续增长_5页_250kb

达仁堂（600329）2023年年报点评总结

核心评级与目标

• 评级：买入（维持）
• 目标价：暂未更新，但预测PE分别为2024年1741倍、2025年1440倍、2026年1156倍。

市场表现

• 2024年3月31日：股价27.90元，较近一月换手率103%，表现优于沪深300指数。

财报关键数据

• 营收与利润：2023年营收同比下降3.3%，归母净利润同比增长144.9%，扣非归母净利润增长2380%，业绩增长主要来源于成本费用控制优化及投资收益。
• 产品与市场开发：产品覆盖率显著提升，包括速效救心丸、京万红软膏覆盖50万家药店；新增10个产品进入20个国家和省市级指南，学术转化效果显著。
• 工业收入增长：2023年工业收入同比增长1034%，核心产品如速效救心丸首次突破20亿元销售额，多个产品进入2亿梯队。
• 费用控制：销售、管理和研发费用同比增幅分别为79.8%、0.99%、25.56%，均低于营收增速。
• ** ROE**：2023年ROE达到15%。

盈利预测

• 2024-2026年：归母净利润预计为1234亿元、1492亿元、1859亿元，同比增长25%、21%、25%。
• 估值：
  • 2024年预计PE为1741倍，PB为3.3倍。
  • 2026年预计PE为1156倍，PB为2.67倍。

风险提示

• 产品销售不及预期；
• 中药原材料价格大幅上涨；
• 竞争加剧；
• 二线产品盈利能力不及预期；
• 宏观经济发展不及预期；
• 政策变化风险。

分析师观点
分析师看好公司产品结构优化、学术市场覆盖提升和持续盈利能力，认为当前估值具未来增长潜力。

注：数据以2023年年报为主，预测基于分析师判断，仅供参考。