20140417-招商证券-中小市值2014年二季度投资策略_坚持_空间+业绩_两大择股标准不动摇_30页_1mb

文档总结

核心内容

本报告为招商证券于2014年4月14日发布的中小盘投资策略报告，主要围绕中小盘股票在2014年第二季度的投资机会进行分析。报告指出，虽然中小盘股票面临估值压力，但应重点把握“空间+业绩”两大择股标准，优先考虑具有成长空间和业绩确定性的公司。

主要观点

1. 中小盘股票的估值压力

   • 创业板、中小板和主板小盘股票的估值水平较高，尤其是创业板，已处于50-60x的高位。
   • 海外科技股的下跌和盈利预测下调对国内创业板构成压力，但其代表新经济的发展方向。

2. 选股标准

   • 有动力：公司所处行业有上行或格局调整趋势，存在做大做强的机会。
   • 有空间：关注代表大行业发展方向的细分领域，如锂电池和智能家居。
   • 有弹性：2014年业绩增速不低于50%的公司对估值支撑力强，可重点关注。

3. 重点推荐行业

   • 锂电池行业：技术升级将推动产业链发展，建议关注电解液、正极材料、负极材料等环节。
   • 智能家居行业：G.hn标准普及将推动智能家居进入宽带时代，关注PLC通信技术。

4. 重点公司

   • 沃尔核材：预计2014年和2015年EPS分别为0.24元和0.33元，建议强烈推荐。
   • 东软载波：预计2014年和2015年EPS分别为1.07元和1.47元，建议强烈推荐。
   • 亿纬锂能：预计2014年和2015年EPS分别为0.40元和0.64元，建议强烈推荐。
   • 众和股份：预计2014年和2015年EPS分别为0.07元和0.10元，建议强烈推荐。
   • 宝莫股份：预计2014年和2015年EPS分别为0.08元和0.10元，建议审慎推荐。
   • 新纶科技：预计2014年和2015年EPS分别为0.29元和0.40元，建议审慎推荐。

5. 财务表现与估值

   • 沃尔核材在2014年实现净利润135百万元，EPS为0.24元，PE为35.2倍，PB为4.1倍。
   • 东软载波在2014年实现净利润1.63亿元，EPS为1.07元，PE为25倍，PB为5.0倍。

6. 风险提示

   • 中小盘估值压力可能引发系统性风险。
   • 智能家居行业拓展可能低于预期。
   • 锂电池在动力和储能领域的应用拓展可能不及预期。

关键信息

• 行业规模：截至2014年4月14日，上证指数为2131点，股票家数为1089只，总市值为57021亿元，流通市值为37890亿元。
• 估值调整：从13年至今，14年平均EPS下调了30%，创业板估值回调但仍处于历史高位。
• 财务数据：沃尔核材2014年主营收入1631百万元，同比增长22%；净利润135百万元，同比增长62%。
• 技术趋势：锂电池技术升级将推动行业增长，G.hn标准将提升PLC通信的传输速率，推动智能家居行业进入宽带时代。
• 资金流动：年初至今板块资金流出情况严重，尤其是TMT行业。

结构清晰总结

一、二季度策略：估值存在压力，把握优质个股机会

• 估值压力：创业板、中小板和主板小盘股票面临估值压力，尤其是创业板。
• 选股思路：关注“有动力、有空间、有弹性”的公司，优先考虑业绩确定性强且具备成长空间的企业。

二、A股中小盘行情回顾

• 指数表现：创业板上涨94%，远跑赢其他指数，但近期有所回调。
• 行业表现：TMT、工业、医药、消费等成长股涨幅较高，而农业、军工、金融等周期类行业涨幅较少。
• 财务指标：创业板收入增速27%，净利润增速10%，而主板小盘收入增速8.5%。

三、冷静看待估值、情绪与资金

• 板块估值：创业板估值较高，盈利预测下调是危险信号。
• 新兴行业：新能源、新材料、信息产业是重点关注领域。
• 资金偏好：TMT行业资金流出较多，而金融、煤炭、钢铁等行业资金流出较少。

四、专题分析：锂电+智能家居

• 锂电池行业：技术升级将推动行业增长，建议关注电解液、正极材料、负极材料等环节。
• 智能家居行业：G.hn标准普及将推动行业进入宽带时代，建议关注PLC通信技术。

五、重点公司财务数据与估值

• 沃尔核材：2014年净利润135百万元，EPS为0.24元，PE为35.2倍，PB为4.1倍。
• 东软载波：2014年净利润1.63亿元，EPS为1.07元，PE为25倍，PB为5.0倍。

六、风险提示

• 系统性风险：中小盘估值压力可能引发系统性风险。
• 行业拓展：智能家居和锂电池行业拓展可能低于预期。

七、相关报告

• 锂电行业：招商证券-锂电行业：非常“1+3”-投资的主逻辑和三条主线-140212
• 中小盘策略：招商证券-中小盘2014年度策略报告：抓住不确定的盾不如握紧确定的矛-131201
• 智能家居深度报告：招商证券-智慧家庭行业深度报告：从窄到宽，PLC逆袭将改变物联网格局-131129

附录

• 财务预测：沃尔核材预计2014年和2015年EPS分别为0.24元和0.33元，目标估值为12-12元。
• 财务比率：沃尔核材2014年毛利率为27.4%，净利率为8.3%，ROE为11.6%。
• 资产负债率：沃尔核材2014年资产负债率为43.2%，净负债比率为24.5%。
• 资产周转率：沃尔核材2014年资产周转率为0.8，存货周转率为4.6，应收账款周转率为4.7。