20180103-中航证券-证券保险行业2018年度策略报告_坚持价值投资不动摇_16页_1mb

证券保险行业2018年度策略报告总结

核心内容

2018年证券行业经营业绩有望实现增长，行业领先者将强化竞争优势，价值投资趋势将延续。保险行业则表现强劲，整体趋势明确，建议增持。

主要观点

证券行业

1. 价值投资趋势明显：2017年证券行业整体表现疲弱，但个股分化显著，经营能力强的公司获得投资者认可，价值投资风格凸显。
2. 基本面支撑强劲：证券行业整体基本面良好，行业转型升级持续推进，市场环境和监管政策预计保持稳定，有利于长期发展。
3. 估值触底，机会显现：证券行业整体估值已接近历史底部，具备价值投资机会，经营能力强的公司有望受益。
4. 业务多元化提升：证券公司业务结构不断优化，多元化发展有效缓解了对二级市场的依赖，增强了经营稳健性。
5. 资本实力增强：证券公司通过多种融资方式补充资本，资本规模提升为业务拓展和风险控制提供了基础。
6. 经营管理转型：部分证券公司开始向以客户为中心的模式转型，构建综合金融体系，提升整体竞争力。

保险行业

1. 板块表现强势：保险板块在2017年表现突出，涨幅领先大盘，四大保险公司均表现优异。
2. 保费收入稳定增长：2017年保险行业整体保费收入同比增长约20%，其中寿险增速更为显著。
3. 产品结构多元化：健康险占比提升，成为保险行业下一步的重要发力点。
4. 投资端利好叠加：保险资金配置优化，利率上升和股票市场回暖支撑投资收益，长期国债收益率提升带来收益增长。
5. 政策导向明确：监管趋严引导行业回归保障本源，同时支持险资服务于实体经济和国家重大战略。
6. 渠道优化与代理人发展：银保渠道利润低，险企正重点发展个人代理渠道，代理人规模和人均产能持续提升。

关键信息

基础数据

• 上证指数：3307.17
• 证券行业指数：5955.83
• 证券行业总市值：20802亿元
• 证券行业PB：1.97
• 保险行业指数：1505.75
• 保险行业总市值：26566亿元
• 保险行业PB：2.76

2017年证券行业回顾

• 监管环境：保持高压，引导行业向服务实体经济回归。
• 经纪业务：佣金率下降，但趋于稳定，智能化和线上化趋势明显。
• 投行业务：IPO和增发业务活跃，但整体规模略有下降。
• 资管业务：去通道化趋势明显，规模增长放缓，但结构优化。
• 信用交易：融资融券业务增长，但股票质押回购规模下降。
• 自营业务：受市场波动影响，盈利能力受限，但具备长期增长潜力。

2018年证券行业投资策略

• 证券行业有望保持平稳发展，经营业绩小幅增长。
• 行业分化趋势将持续，头部公司优势将进一步扩大。
• 建议关注华泰证券，其具备强大的零售客户基础和领先的金融科技能力，有望在2018年实现业务转型。

2017年保险行业回顾

• 保费收入：全年原保费收入同比增长约20%，其中寿险增速更高。
• 投资端：保险资金配置优化，权益类资产占比提升，投资收益增长。
• 产品结构：健康险占比提升，成为行业转型重点。
• 渠道发展：个人代理渠道为主，代理人规模和产能持续提升。
• 政策支持：监管引导行业回归保障本源，支持险资参与基础设施建设等项目。

2018年保险行业投资策略

• 保险行业持续稳定发展，建议增持。
• 建议关注中国平安、中国人寿、新华保险，其在业务转型、政策契合度及综合竞争力方面表现突出。
• 风险提示包括监管趋严、产品转型不及预期及长期国债收益率变动。

风险提示

• 全球宏观经济发展不及预期
• 证券行业监管尺度继续加码
• 保险产品转型不及预期
• 长期国债收益率变动超预期

投资评级定义

分析师简介

• 赵律，中航证券金融研究所分析师，证券执业证书号：S0640517040001，自2013年加入中航证券，专注于证券行业研究。

分析师承诺

• 分析师承诺本报告内容真实反映其研究观点，与薪酬无直接关联。
• 投资者需自主作出投资决策，不承诺收益或分担损失。

免责声明

• 本报告仅用于参考，不构成投资建议。
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