20170806-安信证券-环保及公用事业行业深度分析：大气污染治理正步入依靠能源结构转型的新阶段_37页_3mb

大气污染治理与能源结构转型分析报告总结

核心内容概述

本报告分析了我国大气污染治理的进展与挑战，指出当前治理工作正逐步从电力行业向非电行业和散煤燃烧领域推进。同时，通过英国大气治理的经验，强调了产业结构调整与能源结构转型对改善空气质量的重要性。报告还提出了京津冀地区煤改气作为当前治理重点，并给出了相关投资建议。

主要观点

• 雾霾治理是一个长期过程：我国雾霾治理虽取得一定成效，但仍未根治，治理之路依然任重而远。
• 能源结构转型是关键：英国通过产业结构调整和能源结构转型，实现了大气质量的显著改善。
• 治霾路径逐步推进：我国治理路径从电力行业到非电行业，再到散煤燃烧，逐步深入。
• 煤改气是当前治理核心：京津冀地区冬季雾霾严重，煤改气成为治理重点，政府补贴是短期推进的关键因素。
• 投资建议聚焦煤改气产业链：推荐燃气供应商、壁挂炉制造商、天然气产业链企业等。

关键信息

一、我国雾霾治理现状

• 治理成效：2016年全国重点城市PM2.5和PM10年均浓度较2013年有明显下降。
• 区域与季节差异：京津冀地区冬季PM2.5浓度显著高于长三角和珠三角。
• 排放总量下降：工业废气排放总量下降，主要污染物如SO₂、NOₓ和烟尘排放量显著减少。
• 空气质量仍堪忧：根据WHO数据，我国空气质量在世界范围内排名靠后，PM2.5仍是主要污染源。

二、英国大气治理经验

• 伦敦烟雾事件：1952年爆发，促使英国启动大气治理。
• 治理阶段：
  • 准备阶段（1953-1960）：通过立法和补贴，推动清洁能源使用。
  • 显著削减阶段（1960-1980）：扩大烟尘控制区，提高排放标准。
  • 平稳改善阶段（1980-2000）：产业结构转型，减少煤炭使用。
  • 低碳发展阶段（2000年至今）：转向机动车污染治理，推动绿色交通。
• 产业结构调整：工业占比从51%降至21%，服务业占比从45%增至78.4%。
• 能源结构转型：煤炭占比从76%降至4.4%，天然气占比从0%升至31.4%，石油占比从24%升至40.1%。

三、我国治霾路径

• 电力行业：超低排放改造全面推进，实现接近燃气电厂排放标准。
• 非电行业：排放标准较宽松，治理难度大，主要受限于技术方案缺乏和盈利能力差。
• 散煤燃烧：是冬季雾霾的主因，需重点治理，目前无有效措施。

四、煤电超低排放改造

• 占比：煤电占煤炭消费量的48%，超低排放改造完成4.4亿千瓦，占煤电总装机容量的47%。
• 技术路线：包括脱硫、脱硝、除尘等多种方式。
• 补贴政策：通过电价补贴、发电量奖励、排污费激励等方式推动改造。

五、京津冀煤改气

• 经济性问题：煤改气成本较高，政府补贴是短期推进的关键。
• 短期措施：高额补贴推动禁煤区建设，加快煤改气进程。
• 长期方向：天然气市场化改革，降低气价，提高经济竞争力。

投资建议

• 推荐标的：
  • 百川能源：地处京津冀核心区域，受益于煤改气政策。
  • 迪森股份：拥有国内市占率最高的壁挂炉品牌，受益于煤改气。
  • 中天能源：打造天然气全产业链，具有长期发展潜力。
  • 大元泵业：壁挂炉核心设备供应商，重点关注。
  • 中国燃气：港股综合性燃气公司，关注其发展。

风险提示

• 政府补贴不及预期：可能影响煤改气推进速度。
• 农村居民接受度低：煤改气在农村推广面临挑战。
• 天然气价格波动：可能影响经济性，进而影响推广进程。

图表与数据

• 图1：北京市历年大气治理投入
• 图2：2016年11-12月北京市空气质量指数
• 图3：洛杉矶50年空气治理历史
• 图4：一次污染物与二次污染物浓度
• 图5：三大重点地区PM2.5平均浓度
• 图6：三大重点地区平均超标天数比重
• 图7：工业废气排放总量
• 图8：主要污染物排放总量
• 图9：全球空气质量地图
• 图10：1952年伦敦烟雾事件
• 图11：伦敦60年“治霾”历史
• 图12：环境库兹涅茨曲线
• 图13：英国产业结构变化
• 图14：英国历史一次能源消费结构
• 图15：凯灵利煤矿最后一个班次的工人们下班场景
• 图16：英国现存的最大燃煤电厂
• 图17：英国天然气历史产量
• 图18：英国石油历史产量
• 图19：北京市PM2.5来源解析
• 图20：上海市、广州市PM2.5来源解析
• 图21：我国能源储量结构
• 图22：我国2015年能源消费结构和电力供给结构
• 图23：2015年中国煤炭分配图
• 图24：2016年各行业动力煤消费量比重
• 图25：火电行业脱硫机组容量
• 图26：火电行业脱硝机组容量
• 图27：火电行业净利润和营业成本
• 图28：环渤海动力煤价格指数
• 图29：重点行业SO₂排放量
• 图30：重点行业NOₓ排放量
• 图31：重点行业烟（粉）尘排放量
• 图32：京津冀地区不同燃烧方式下燃煤锅炉容量和耗煤量的技术分布
• 图33：不同容量燃煤锅炉污染物排放比例
• 图34：除尘技术分布
• 图35：钢铁行业部分企业归母净利润
• 图36：建材行业部分企业归母净利润
• 图37：2016年12月18日空气质量分布
• 图38：北京市空气质量指数变化
• 图39：2016年全国338个地级及以上城市逐月PM2.5浓度均值及超标天数比例
• 图40：2016年京津冀、长三角、珠三角逐月PM2.5平均浓度
• 图41：我国主要LNG接收站进口LNG价格及数量
• 图42：天然气的市场化改革
• 图43：迪森家居壁挂炉自动化生产线、检测设备局部图
• 图44：公司专营城市燃气项目数量
• 图45：公司特许经营城市燃气项目数量
• 图46：公司干线管网分布情况
• 图47：公司业务所涉及省份

表格与数据

• 表1：各项污染物平均浓度
• 表2：1980-2000年英国出台的法规
• 表3：英国的产业结构变革
• 表4：英国的能源结构变革
• 表5：2015年中国废气排放情况
• 表6：火电厂超低排放标准
• 表7：超低排放技术路线
• 表8：《全面实施燃煤电厂超低排放和节能改造工作方案》具体细则
• 表9：国家关于超低排放改造的补贴政策
• 表10：钢铁行业主要大气排放标准
• 表11：建材、炼焦行业主要大气排放标准
• 表12：各行业安装脱硫、脱硝和除尘设备情况
• 表13：除尘器对不同粒径颗粒物的分级去除效率
• 表14：散煤燃烧排放量
• 表15：采暖方式成本对比
• 表16：北京、河北两地的煤改气补贴政策
• 表17：部分进口管道天然气的协议价格
• 表18：2017年上半年小松鼠壁挂炉销量
• 表19：2017年上半年工业锅炉销量
• 表20：大元泵业各类产品产能
• 表21：IPO募投项目情况
• 表22：热水循环屏蔽泵销量情况

总结

大气污染治理是一个长期、系统性工程，需从能源结构转型、产业结构调整、技术升级和政策支持等多方面入手。我国雾霾治理虽取得一定进展，但治理难度依然较大，特别是在非电行业和散煤燃烧方面。京津冀煤改气作为当前治理的核心，将受益于政府补贴和天然气市场化改革。相关企业如百川能源、迪森股份、中天能源、大元泵业和中国燃气值得关注。然而，治理过程中也存在诸多风险，如补贴不及预期、农村居民接受度低等，需持续关注。