20250619-开源证券-银行_5月央行信贷收支表要点解读-非银存款高增背后_同业扩表与存款搬家_6页_824kb

负债端：4-5月大行非银存款累计新增2.6万亿元，推动存贷增速差修复。存款降息后搬家效应初现，部分存款转向理财、股市等。同时，银行向非银机构融入资金恢复，期限短期化趋势明显，需关注负债稳定性减弱风险。

资产端：贷款需求疲软，大行票据融资同比少增，冲量依赖短贷。中小行债券投资大幅增加，若负债成本下降，有望提振银行配债需求。

同业存款定价：监管推进“压缩套利空间、降低负债成本”思路，同业定存面临定价约束，或引发脱媒效应。存款搬家趋势下，理财配置或转向信用债等品种。

投资建议：看好银行股估值修复与红利策略可持续性。推荐中信银行、光大银行、农业银行、招商银行、苏州银行等标的，关注顺周期机会。

风险提示：宏观经济下行、政策落地不及预期等风险。