20240618-开源证券-5月央行信贷收支表要点解读_补息_取消后的存贷跟踪_5页_828kb

好的，这是提交的总结结果：

本报告（开源证券，2024年6月18日，行业点评报告，评级：看好/维持）分析了5月银行金融数据及存款结构变化。核心发现是：

1. 信贷“挤水分”延续，银行扩表效率提高：央行5月信贷收支表显示，大中型银行存贷增速差有所扩大，反映银行在政策引导下，通过“挤水分”程序降低息差、压缩信贷额度的可能性增强，导致低息贷款需求减弱，信贷扩张可能包含更多“虚增”内容。

2. 手工补息禁令影响显现：禁令导致对公活期存款部分流向中小银行，国有大行存贷差扩大，共享规模银行存贷差边际收窄。存款变动出现三条路径：企业活期转定期存款或结构性存款；企业活期转投非银行存款或理财；一般性存款或通知存款转同业存单、同业负债等。4-5月因手工补息已导致约14万亿元存款转移，大行结构性存款显著增加。未来，异地存管业务或同业负债可能部分补充。同业存单价格在“供需双强”局面下预计趋稳，6月底或迎配置机遇。

3. 未来展望与风险：预计6月信贷数据偏弱，但MLF利率可能维持平稳并推迟降息，监管对规模要求弱化，有助于银行阶段性“缩表”。若资金平稳过渡，利于同业存单、中短信用债。风险包含宏观经济下行、政策不及预期等。

4. 投资建议：建议关注业绩稳健型（高股息：如农业银行）与弹性型（地产风险触底、经济改善时：如成都银行、常熟银行、苏州银行）两类银行股。

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