20250317-开源证券-2月央行信贷收支表要点解读_非银存款恢复增长_债务置换影响信贷_5页_851kb

银行业2025年2月信贷收支表要点总结

核心内容概述

2025年2月银行信贷收支表显示，银行负债压力有所缓解，非银存款恢复增长，同时信贷需求仍显疲软，对公信贷中票据为主要增长项。整体来看，银行体系的流动性状况有所改善，但实体信贷需求仍待提振。

负债端分析

非银存款恢复增长

• 趋势变化：2024年12月和2025年1月，非银存款连续两个月为负增长，但2025年2月恢复正增长，新增19922亿元。
• 原因分析：
  • 同业活期现价转化为同业定存；
  • 股市回暖带动证券结算账户的同业活期存款增加；
  • 流动性缺口压力大，部分银行提价短期同业定期存款（7-14天）以补充资金。

存款结构变化

• 个人存款：储蓄活期存款负增较多，而储蓄定期存款增长显著，显示“定期化”趋势。
• 单位存款：单位活期存款同比增长较多，推动单位存款整体增长。
• 大行与中小行差异：
  • 大行储蓄定期存款新增9569亿元；
  • 中小行储蓄定期存款新增14285亿元，增量明显较多，或与大行存款流入中小行有关。
• 负债压力缓解：2月底大行融出有所恢复，超储率提高至1.2%，显示银行负债压力阶段性缓解。

资产端分析

零售信贷

• 消费贷：2月个人消费贷显著负增长，为6个月正增长后首次负增，显示居民部门信贷需求不足。
• 经营贷：小幅负增（-94亿元），表明企业部门信贷需求仍偏弱。

对公信贷

• 短贷与中长贷：对公短贷（不含票据）和对公中长贷同比均少增，显示实体需求不足。
• 票据增长：票据同比多增，成为对公信贷的主要增长项，反映企业融资需求主要通过票据满足。

投资建议

• 投资逻辑：
  • 低利率环境下的盈利与分红：推荐中信银行、农业银行，因其在低利率环境下盈利稳定、分红高。
  • 经济预期改善下的区域性银行：若后续政策落地，经济预期改善，优质区域性银行（如江苏银行、成都银行、常熟银行）或享有更好的业绩弹性。
• 核心资产估值修复：持续看好上市银行核心资产的估值修复，受益标的包括招商银行、宁波银行等。

风险提示

• 宏观经济增速下行：可能影响银行资产质量及盈利能力。
• 政策落地不及预期：可能对信贷扩张产生不利影响。

附图与附表说明

• 附图1：显示2月存贷增速差，大行和中小行均边际改善。
• 附表1：展示大行2月存款变化，包括个人活期、储蓄定期、非银存款等。
• 附表2：展示中小行2月存款变化，与大行类似，但增量更显著。
• 附表3：测算2月银行体系超储率约为1.2%，较1月提高0.3个百分点。

额外信息

• 评级体系：开源证券对银行行业评级为“看好”，对证券的评级包括“买入”、“增持”、“中性”、“减持”。
• 风险等级：本研报风险等级为R3（中风险），仅限专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者参考。
• 分析师承诺：分析师报酬与报告推荐意见无直接或间接联系，确保研究观点的独立性。

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