20251213-浙商证券-银行_11月信贷社融点评-存款搬家趋缓_7页_471kb

银行行业点评总结

核心发现

• 行业评级：看好（维持）。
• 信贷和社融：11月社融新增2.5万亿，同比多增；信贷结构显示零售贷款负增，对公贷款好转。
• 存款搬家趋势趋缓：受权益市场回调影响；非银存款占比维持高位（10.7%）。
• 经济数据：企业长贷需求有限，基建投资微增，房地产持续疲软。
• 融资方式：政府债券支撑减弱，企业债券和承兑汇票融资增加。

投资建议

• 大型银行：推荐A股交行、工行、建行、中行、农行；关注H股六大行；受益于金融强国战略和资本补充。
• 中小银行：首选具有“新动能”的银行，如浦发、南京、上海、渝农、青岛、重庆银行；推荐转债潜力股和区域市场提升股；关注困境反转标的如北京银行、华夏银行。
• 收益预期：银行股“再出发”，受益于新动能组合，红利股支撑强。

风险提示

• 宏观经济失速风险。
• 不良贷款可能大幅暴露。
• 政策不及预期。