商业贸易行业生鲜供应链深度报告：掘金生鲜供应链，突破多层级的传统体系-20190408-兴业证券-34页_2mb

商业贸易行业生鲜供应链分析总结

核心内容

本报告主要分析了我国生鲜供应链的现状、问题及未来发展趋势，探讨了不同环节的财务成本结构和超额收益来源，并指出供应链整合者通过优化流程、提升效率可有效降低冗余成本并获取超额收益。同时，报告强调了生鲜经营壁垒的建立，指出其主要依赖于超前的资本投入和时间积累，以形成稳定的供应链体系。

主要观点

• 多级供应链是行业发展的必然：由于我国农业生产的分散性及消费市场的多样性，多级供应链体系长期存在，但存在效率低、损耗率高、信息不畅等问题。
• 各环节的财务成本与收益：
  • 农产品代办：轻资产、低风险，主要依靠关系网络和交易撮合，加价倍率较低但净利率仍可维持。
  • 一级批发商：承担存货风险和信息不对称带来的议价能力，超额收益主要来源于风险补偿和信息优势。
  • 二级批发商：依赖地理位置带来的供需差异，超额收益主要来源于市场供需不匹配。
  • 农贸市场商贩：净利率较高但销量低，依靠对分散需求的管理、损耗控制及位置优势获取收益。
• 供应链整合的优势：
  • 通过信息共享、统一采购、减少物流节点、提升冷链覆盖，可有效降低损耗和多余成本。
  • 企业具备更强的抗风险能力和议价能力，可实现更高效的供应链管理。
• 生鲜经营壁垒的形成：
  • 依赖于超前的资本投入和长期的精细化运营。
  • 拓展规模优势，增强议价能力、降低风险、提高盈利能力。

关键信息

一、我国生鲜供应链现状

• 上游：以小农生产为主，农户和合作社分散，缺乏统一采购体系。
• 中游：多级批发体系为主，存在信息不对称、价格波动大、损耗率高、物流效率低等问题。
• 下游：农贸市场仍占主导地位，生鲜零售占比约73%，超市生鲜占比约22%。

二、供应链分环节成本分析

三、供应链整合者的成本与收益

• 通过整合供应链，企业可降低物流节点、提升冷链覆盖率、减少损耗。
• 信息系统的建立（如“以销定采”、“自动补货”、“仓储管理”、“排线派车”）可提高流通效率，减少冗余成本。
• 企业具备更强的议价能力和抗风险能力，可实现更稳定的盈利。

四、生鲜经营壁垒

• 资本投入：大规模冷链建设、仓储基地布局、门店扩展等是构建壁垒的关键。
• 时间积累：通过长期运营建立的采购体系、品牌影响力、买手团队等，形成难以复制的竞争优势。
• 规模优势：具备较强议价能力、稳定供销关系、风险承受能力，形成稳定供应链。

五、行业趋势与建议

• 未来趋势：减少中间环节、提升直采比例、发展生鲜电商、优化冷链系统。
• 重点推荐公司：永辉超市、家家悦，因其通过长期资本投入和精细化运营建立了较强的供应链优势。

风险提示

• CPI下行超预期
• 行业整合不及预期
• 国家扶持政策不及预期

图表摘要

• 图1：生鲜供应链流通过程
• 图2：2016年生鲜终端销售渠道占比
• 图3：2016年主要国家超市渠道生鲜销售占比
• 图4：2011-2016年生鲜超市行业市场规模
• 图5：生鲜供应链历史演变
• 图6：2013年我国耕地面积分布
• 图7：2013年我国耕地面积各地区占比
• 图8：全国蔬菜六大优势产区分布
• 图9：全国肉牛产区分布
• 图10：日本农协发展历程
• 图11：美国合作社发展历程
• 图12：2017年餐饮美70强、日72强、中130强门店及市场规模集中度对比
• 图13：批发商售卖土豆绕路方案
• 图14：上海主要农产品批发市场分布
• 图15：多级供应链的整体加价
• 图16：多级供应链的超额收益整合
• 图17：家家悦采购移动应用即拣即发
• 图18：整合供应链后配送搬运环节大幅减少
• 图19：生鲜经营壁垒
• 图20：家家悦已形成稳定采购网络
• 图21：传统农产品流通模式 → 买手主导型农产品流通模式
• 图22：商品知识 + 品类管理 + 商品营销 = “生鲜买手”

表格摘要

• 表1：政府促进农产品市场发展的相关政策
• 表2：国内生鲜农产品损耗率与发达国家对比
• 表3：农产品代办财务成本拆分
• 表4：农产品一级批发商财务成本拆分
• 表5：农产品二级批发商财务成本拆分
• 表6：2019年3月14日上海主要农产品批发市场价格整理
• 表7：农贸市场商贩财务成本拆分
• 表8：2019年3月15日上海主要鲜活水产品价格整理
• 表9：生鲜农产品要求低温运输
• 表10：“生鲜买手”更侧重于商品开发，对接供应链运输

结论

我国生鲜供应链虽存在诸多非效率因素，但其结构符合当前国情，未来通过整合优化、提升冷链、发展直采、加强信息流通等方式，可有效降低损耗，提高流通效率，推动行业向更高效、更稳定的方向发展。重点推荐具备较强供应链整合能力的永辉超市和家家悦，其通过长期投入和精细化运营建立了显著的竞争优势。