20210128-银河期货-贵金属上方有承压_关注刺激政策与通胀_8页_1mb

贵金属上方有承压 关注刺激政策与通胀

一、行情回顾

• 贵金属走势：2021年1月初，贵金属价格开始走弱，未能突破上方压力后迅速回落，目前维持弱势震荡向上的格局。
• 黄金表现：黄金价格多次尝试突破压力位但表现乏力。
• ETF持仓：
  • SPDR黄金ETF持仓本月小幅下滑。
  • SLV白银ETF持仓优于黄金，表明市场更看好白银的未来走势。
• 金银比：整体保持平稳，未出现明显波动。

二、影响因素

1. 全球疫情形势

• 疫情发展：全球累计确诊人数突破1亿，且增长迅速。北半球进入秋冬季后疫情再度爆发，中国也出现多地本土病例集中爆发。
• 疫苗有效性：尽管疫苗已推出并开始推广，但变异毒株（如英国、巴西）的出现可能影响疫苗效果，进而影响经济修复预期。
• 经济影响：疫情控制尚需时间，经济复苏受阻，各国可能继续实施宽松政策，维持市场流动性。
• 对贵金属影响：
  • 若疫苗有效且疫情控制，经济复苏将抑制贵金属价格，尤其是黄金。
  • 若疫情进一步恶化，黄金可能因避险情绪上涨，白银则受通胀预期回落影响表现不佳。

2. 拜登政府刺激政策

• 政策内容：拜登政府计划实施1.9万亿美元的刺激方案，包括失业补助、疫苗采购、州和地方政府支持等。
• 政策调整：为获得共和党支持，拜登可能考虑限制支票发放资格，重点流向最需要的家庭。
• 市场预期：若刺激政策落地且金额未缩减，可能推动通胀预期上升，对贵金属形成支撑。
• 关键点：市场对停止量化宽松的预期是贵金属价格转折的关键，若宽松政策持续，贵金属价格将保持支撑。

3. 美联储货币政策

• 利率政策：美联储维持联邦基金利率在0%-0.25%区间，保持每月1200亿美元的资产购买规模。
• 政策目标：直到实现“实质性进展”在就业和通胀目标上，才会考虑调整政策。
• 通胀预期：美联储重申宽松政策将持续，直到通胀率在一段时间内适度高于2%，且长期通胀预期维持在2%。
• 鲍威尔表态：强调经济复苏仍存在高度不确定性，通胀将是短暂的，未来不会因通胀而收紧政策。
• 对贵金属影响：鲍威尔的讲话令市场通胀预期降温，对贵金属形成一定打压。

三、后市展望与策略

• 贵金属价格核心因素：主要取决于实际利率，通过TIPS收益率来体现。
• 当前走势：贵金属价格维持宽幅震荡，短期可能出现上冲或回落。
• 通胀预期：当前通胀预期有所回落，未来大幅上升概率较低，因此贵金属价格震荡偏空。
• 策略建议：
  • 若拜登刺激方案落实且未缩减，短期贵金属可能受提振。
  • 长期来看，若通胀预期持续低迷，贵金属价格可能承压。
  • 建议关注实际利率与通胀预期的变化，作为判断贵金属走势的重要依据。

四、作者承诺与免责声明

• 作者承诺：作者具有期货从业资格，承诺以独立、客观的态度出具报告，不接受任何形式的报酬。
• 免责声明：
  • 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
  • 报告内容及观点客观公正，但不保证其准确性或完整性。
  • 客户不应仅依赖本报告做出投资决策。
  • 银河期货保留对报告内容的修改与更新权利，不承担因使用报告导致的损失责任。

五、联系方式

• 机构名称：银河期货有限公司（银河贵金属）
• 研究员：万一菁，投资咨询从业证书号：Z0014329
• 联系地址：
  • 北京：北京市朝阳区朝外大街16号中国人寿大厦11层
  • 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼
• 网址：www.yhqh.com.cn
• 邮箱：wanyijing_qh@chinastock.com.cn
• 电话：400-886-7799