20210128-宝城期货-贵金属月报_牛年开启新征程_12页_1mb

研究创造价值总结

核心内容

本报告由宝城期货金融研究所贵金属研究小组发布，分析了2021年初国际贵金属市场的走势，并探讨了全球经济复苏、美国新政府政策、以及黄金ETF投资需求的变化。报告指出，尽管全球疫情短期内难以根除，但疫苗接种的推进将有助于经济复苏。同时，通货膨胀预期上升，贵金属将继续发挥保值避险功能。

主要观点

1. 2021年贵金属市场走势

• 2021年1月，国际贵金属市场波动较大，COMEX黄金先涨后跌，一度突破1960美元/盎司，随后因美国国会事件暴跌至1800美元/盎司。
• 1月20日拜登就任美国总统后，市场趋于稳定，黄金价格围绕1850美元/盎司震荡。
• COMEX白银走势与黄金类似，价格在24美元/盎司附近获得支撑，缓慢回升至25美元/盎司上方。
• 上海和伦敦金银比价关系保持稳定，均处于底部震荡区间。

2. 中国在全球经济复苏中的角色

• 2020年中国GDP增长2.3%，成为唯一实现正增长的主要经济体。
• 实体经济是支撑中国增长的核心动力，特别是高技术制造业和装备制造业表现突出。
• 2021年中国经济预计继续稳中向好，增速有望高于2020年。

3. 美国新政府面临的挑战

• 拜登政府需应对疫情、经济复苏、维持霸权地位等多重挑战。
• 美联储维持低利率政策，但经济复苏步伐放缓，通胀压力逐渐显现。
• 疫情控制和疫苗接种速度将决定经济复苏的强度和时间。

4. 全球经济复苏前景

• 世界银行预测2021年全球经济增长4%，但复苏的不确定性仍然存在。
• 不同情景下，全球经济增长可能在1.6%至5%之间波动。
• 中国预计增长7.9%，美国增长3.5%，欧元区增长3.6%，日本增长2.5%。

关键信息

1. 黄金ETF表现

• 2020年全球黄金ETF净流入量达479亿美元（877吨），持仓量增加三分之一，创历史新高。
• 黄金ETF的资产管理规模增长显著，超过除美国以外的任何央行黄金储备。
• 北美地区贡献了全年黄金ETF净流入的近三分之二，其中美国SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust是主要流入来源。
• 12月黄金ETF出现净流出，但流出速度放缓，表明市场情绪有所恢复。

2. 黄金与白银ETF持仓变化

• SPDR Gold Shares持仓量在年底逐步回升，显示机构对未来金价持乐观态度。
• SLV（白银ETF）持仓量在价格下跌时有所回落，但总体仍维持在历史高位，表明机构仍看好白银市场。

3. 黄金价格与市场波动

• 2020年黄金价格上涨25%，最高触及2,067.15美元/盎司。
• 年度波动率高达20%，为2013年以来最高，远高于长期平均的16%。
• 黄金期货净多头头寸在年底回升至816吨，表明市场信心有所恢复。

结构清晰要点

一、贵金属市场回顾

• 黄金走势：2021年初波动剧烈，先涨后跌，后震荡整理。
• 白银走势：与黄金同步波动，价格在24美元/盎司附近获得支撑。
• 金银比价：保持稳定，上海和伦敦金银比价均处于72-75区间。

二、2021年全球经济展望

• 中国表现：经济复苏强劲，GDP增长2.3%，成为唯一正增长的主要经济体。
• 美国挑战：拜登政府需应对疫情和经济复苏，通胀压力逐渐显现。
• 全球复苏：预计2021年全球GDP增长4%，但复苏速度取决于疫情控制情况。

三、黄金ETF投资需求分析

• 全球流入：2020年黄金ETF净流入量达877吨，较2009年增长显著。
• 区域差异：北美、欧洲和亚洲均出现净流入，但11月和12月出现净流出。
• 基金表现：美国SPDR Gold Shares和iShares Gold Trust是最大流入来源，英国和瑞士也有显著流入。

四、市场展望与建议

• 通胀预期：通货膨胀正在向我们走来，贵金属将继续发挥保值避险功能。
• 投资策略：投资者应关注金价波动，结合自身风险偏好和投资目标进行决策。

免责条款

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
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