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一周尽览总结

核心内容概述

本报告总结了光大证券研究所对A股市场一周的分析，涵盖宏观、策略、固收及行业研究等多个领域，重点分析了中美关系、A股市场表现、信用债与利率债发行情况、可转债市场动态以及各行业投资逻辑和相关上市公司表现。

主要观点

宏观分析（高瑞东）

• 中美高层战略对话：3月18日至19日，中美在安克雷奇举行高层战略对话，双方虽存在分歧，但态度明确，有助于降低战略误判风险。
• 合作与竞争并存：中美各有诉求和筹码，合作存在基础，但竞争将持续。

策略分析（张宇生）

• 龙头股表现：节后龙头股持续下跌，部分跌幅超过30%，引发对“底部”的讨论。
• 行业龙头股筛选：筛选了65支股票作为行业龙头股，分析其“安全边际”。
• 结论：当前消费和周期龙头股价格仍高于“安全边际”，科技和部分医药龙头股已低于“安全边际”。

固收分析（张旭）

信用债

• 发行规模：3月14日至20日，信用债共发行3836.90亿元，周环比上升6.42%。
• 偿还与净融资：总偿还3121.11亿元，净融资715.79亿元，周环比下降43.30%。
• 城投债：共发行38只，金额283.70亿元。

利率债

• 宏观政策：国务院常会强调保持宏观杠杆率基本稳定，政府杠杆率需降低。
• 美联储政策：维持利率不变，上调2021年经济和通胀预期。
• 国内经济：前2个月供给强劲，但内外需求分化。
• 资金面：本周资金面有所收敛，主要回购利率走高。
• 后续发行：两期棚改专项债将发行。

可转债

• 市场表现：中证转债指数小幅上涨0.40%，涨幅高于中证全指。
• 配置建议：
  1. 关注债底保护较强的中、低平价券，因其抗跌属性明显。
  2. 转股溢价率略有下降，建议关注正股业绩好、成长性强的转债。
• 估值稳定：市场估值水平稳定，投资者可把握配置机会。

行业研究

银行（王一峰）

• 投资逻辑：顺周期视角下银行板块投资逻辑不变，优势地区中小银行需求旺盛。
• 推荐主线：重点推荐负债端具有比较优势的建行、邮储、工行及H股大型银行。
• 流动性预期：预计2021年普惠金融定向降准将落地，释放资金约500-1000亿元。
• 流动性风险：4-5月流动性面临政府债发行、财政存款增加及NCD集中到期的挑战，NCD利率可能反弹。

非银（王一峰）

• 政策变化：银保监会与证监会出台相关条例修订，对行业影响深远。
• 保险股：本周下跌较多，短期调整，但存在估值修复空间。
• 券商：资本市场改革红利持续，年报期间业绩表现优异，板块估值有望修复。
• 评级：维持行业“增持”评级。

石化（赵乃迪）

• 油价波动：欧洲疫情反弹、美元反弹及油价涨幅回调导致国际油价下跌。
• 板块表现：中信基础化工板块跌幅0.2%，子板块中合成革、钾肥、纯碱等表现较好。
• 风险提示：油价快速下跌或维持高位、下游需求不及预期。
• 后续建议：关注上游油气板块及四大投资主线。

电新（殷中枢）

• 政策背景：中央财经委员会第九次会议强调碳达峰、碳中和目标，构建以新能源为主体的新型电力系统。
• 推荐公司：中环股份、阳光电源、宁德时代、亿纬锂能、雅迪控股等。

电子/通信（刘凯）

• 半导体：推荐卓胜微、韦尔股份、晶晨股份等设计板块龙头。
• 消费电子：关注苹果及iPhone供应链，如立讯精密、歌尔股份、领益智造。
• 电子周期品：面板关注京东方、TCL，MLCC关注风华高科、三环集团。
• 安防与通信：推荐海康威视、大华股份，通信领域关注亿联网络、移远通信、中国移动、中国联通、中国电信，短期关注中新赛克。

零售（唐佳睿）

• 行业展望：2021年一季度零售板块整体向好，受益于低基数效应和就地过年政策。
• 推荐主线：可选品、一线城市、奢侈时尚类零售。
• 推荐公司：百联股份、首商股份、老凤祥、潮宏基、华致酒行。
• 风险提示：居民消费需求增速未达预期、地产后周期影响、渠道变革冲击。

评级体系说明

分析与估值方法的局限性

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致分析结果出现重大差异。
• 采用的估值方法及模型存在局限性，不保证所涉及证券能够在该价格交易。

分析师声明

报告署名分析师具备证券投资咨询执业资格，独立、客观出具报告，对内容和观点负责，且报酬与报告推荐意见无直接或间接联系。

特别声明

• 本报告由光大证券研究所编写，信息来源合法且可靠，但不保证其准确性与完整性。
• 报告内容可能随市场变化调整，不构成投资建议。
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