20251215-国泰期货-2026年豆粕期货年度行情展望_稳中求进_关注贸易与天气_21页_1mb

报告摘要

2026年豆粕期货年度行情展望总结

核心内容

本报告对2026年豆粕期货价格走势进行了展望，核心观点为：正常情况下，豆粕期价稳中有升；若遭遇灾害天气，豆粕期价可能进入上涨周期。报告分析了影响豆粕价格的主要因素，包括原料大豆供需变化、贸易政策、天气因素等。

主要观点

美国大豆供需偏紧：
- 2025/26年美豆供需平衡表偏紧，期末库存同比减少约8%，库存消费比降至近三年最低。
- 2026/27年美豆供需可能继续偏紧，预计期末库存降至近十年偏低水平，供需双扩但供应增幅小于需求。
- 美豆种植面积预计小幅增加，但受限于价格偏低，农户扩种意愿有限。
- 美豆价格偏强，主要因供应减少和需求恢复，但受南美大豆竞争影响，未来需关注南美供应变化。
巴西大豆供需中性偏宽松：
- 2025/26年巴西大豆平衡表略收缩，因出口旺盛。
- 2026/27年巴西大豆平衡表预计宽松，因供应增加快于需求，尤其是生物柴油需求上升带动压榨量增加。
- 巴西升贴水价格中性，若出口不及预期，升贴水可能偏弱；若出口强劲，则偏强。
阿根廷大豆供需略宽松：
- 2025/26年阿根廷大豆平衡表略收缩，因产量下降。
- 2026/27年预计平衡表略宽松，因生产恢复高于需求，出口可能减少，但生物柴油需求增加。
天气因素对供需影响显著：
- 异常天气（如拉尼娜）可能导致大豆减产，从而引发全球供需紧张，推动豆粕价格上涨。
- 拉尼娜天气预计持续至2026年初，之后可能转为ENSO中性，但需关注2026年1～3季度大豆生长季节的天气变化。
豆粕供应与需求变化：
- 2026年豆粕供应或稳中略降，主要受进口利润下降影响。
- 豆粕需求或稳中略降，因养殖利润下降、饲料产量减少及饲用比例下降。

关键信息

原料大豆供需

美豆：2025/26年供需偏紧，期末库存下降；2026/27年预计供需双扩，但供应增幅小于需求。
巴西豆：2025/26年平衡表略收缩，2026/27年预计宽松，出口可能下降。
阿根廷豆：2025/26年略收缩，2026/27年预计略宽松，生产恢复高于需求。

豆粕供需

供应：2026年可能稳中略降，受进口利润下降影响。
需求：预计稳中略降，因养殖利润下降及饲用比例下降。
现货市场：供应弹性大，需求弹性小，现货价格主要受供应变化影响。

天气因素

拉尼娜天气可能持续至2026年2月，对大豆生产构成威胁。
异常天气可能显著影响全球大豆供需，导致豆粕价格进入上涨周期。

投资展望

策略建议：采用“逢低做多、波段操作”策略，关注阶段性低位或利多驱动时买入。
操作建议：
- 当豆粕价格处于低位或受利多因素推动时，可考虑“逢低多单”或“买入套保”。
- 当价格完成阶段性上涨后，考虑“多单获利了结”。
风险提示：
- 贸易政策不确定性（如中美、中加贸易政策变化）。
- 美豆单产大幅提高（如55蒲/英亩以上）。
- 意外风险事件（如自然灾害、地缘政治冲突）。

总结

在正常市场条件下，2026年豆粕期货价格预计稳中有升，主要受美豆供需偏紧、巴西升贴水中性及阿根廷供需略宽松的影响。若遭遇灾害天气，豆粕价格可能进入上涨周期。投资需关注贸易政策、天气变化及USDA报告等驱动因素，采用“逢低做多、波段操作”策略，同时注意规避贸易政策不确定性、美豆单产提升及意外风险事件等潜在风险。

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