> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 农产品研究团队分析总结 ## 核心内容概述 本报告主要围绕大豆及豆粕市场进行分析，聚焦于供给端、需求端及后期展望，重点分析美豆新季产量预期、我国大豆进口及压榨情况、饲料养殖需求变化，以及相关市场策略与关键变量。 --- ## 一、上游：种植及出口 ### 1.1 大豆供给端 - **种植面积**：2026/27年度美豆种植面积预计为8540万英亩，同比增长5.2%。 - **单产预期**：当前单产预估为53蒲式耳，为历史最好水平，但未来天气不确定性可能引发单产下调。 - **期末库存**：预计新季美豆期末库存为3.1亿蒲，较本年度减少，显示供需关系逐步收紧。 - **南美产量**：巴西大豆产量预计为1.86亿吨，阿根廷产量维持5000万吨，南美扩种可能成为后期潜在利空。 ### 1.2 主产国出口 - **美豆出口**：2025/26年度美豆出口预计为4137万吨，较2024/25年度下降19.2%，主要因中国采购减少及巴西豆更具性价比。 - **巴西豆出口**：巴西豆出口量有望刷新历史记录，2025/26年度预计出口11800万吨，中国采购逐步转向巴西豆。 - **出口数据**：中国7月对美豆采购量约270万吨，累计出口销售量同比下降18.4%，但预计下一年度将回暖。 --- ## 二、中游：我国大豆进口及压榨 ### 2.1 我国大豆进口 - **进口量**：2026年1-6月大豆进口总量为5038.1万吨，同比增长2%。 - **月度进口**：7月进口量为981万吨，8月预计为1180万吨，9月预计为1040万吨，整体进口量高于往年同期。 - **进口来源**：中国对巴西豆的采购量增加，美国豆进口量有所下降。 ### 2.2 我国大豆压榨及库存 - **压榨数据**：截至7月24日，国内油厂大豆实际开机率为64.72%，实际压榨量199.71万吨。 - **库存水平**：全国主要油厂大豆商业库存为677.2万吨，处于季节性高位。 - **压榨毛利**：8月船期的美湾大豆压榨毛利为-454元/吨，巴西豆压榨毛利为-299元/吨，显示压榨利润承压。 --- ## 三、下游：饲料养殖 ### 3.1 豆粕成交及库存 - **豆粕成交量**：7月豆粕成交量处于正常水平，上半年日均成交量高于往年。 - **豆粕库存**：截至7月24日，国内主要油厂豆粕库存为86.26万吨，环比增长8.9%。 - **需求支撑**：饲料产量数据同比偏强，显示下游刚需较高，但生猪养殖利润偏弱影响蛋白粕添加意愿。 ### 3.2 生猪养殖 - **养殖利润**：截至7月31日，自繁自养生猪头均利润为-237.9元/头，外购仔猪利润为-168.12元/头，仍处于亏损区间。 - **出栏量**：预计7-11月生猪出栏量环比小幅波动，中期内存栏量高位对豆粕需求有支撑。 - **存栏变化**：能繁母猪处于去存栏阶段，预计四季度逐步传导至出栏量，长期看猪饲料需求可能见顶。 ### 3.3 家禽养殖 - **肉鸡价格**：7月末白羽肉毛鸡价格为7.02元/公斤，处于5年中等偏低水平，短期价格或继续偏弱。 - **蛋鸡利润**：蛋价处于历史偏高位置，蛋鸡养殖利润为1.37元/斤，高于去年同期，显示行业景气度回升。 - **存栏情况**：在产蛋鸡存栏量较去年高点有所下滑，但环比小幅回暖，四季度存栏或有小幅回升。 --- ## 四、后期展望及策略 ### 4.1 市场观点 - **美豆产量**：当前产量同比增加，但天气干旱可能引发单产下调，投资者需关注8月USDA报告及田间调查数据。 - **豆粕价格**：整体基本面存在支撑，但需警惕USDA报告数据超预期导致价格回调。 - **基差走势**：8月主力合约基差可能继续低位运行，因国内大豆库存处于季节性高位。 ### 4.2 投资策略 - **现货商**：关注基差低位运行，把握现货供应压力。 - **期货投机者**：基本面支撑下可滚动偏多操作，但需防范USDA报告超预期风险。 ### 4.3 重要变量 - **美国天气**：影响美豆生长及单产预期，尤其是西北部干旱加剧。 - **8月USDA报告**：可能带来单产调整，影响价格走势。 - **美国田间调查数据**：进一步确认单产变化，对市场预期有重要影响。 --- ## 【建信期货研投中心】 - **研究团队**：包括宏观金融、有色金属、石油化工、农业产品、黑色金属、量化策略等团队。 - **联系方式**：各分部及总部均有详细地址、电话、邮编及邮箱信息，便于投资者沟通与咨询。 --- ## 【建信期货业务机构】 - **总部及各分部地址**：覆盖上海、深圳、济南、广州、北京、福清、宁波、成都等城市。 - **联系方式**：各营业部均设有电话及地址，便于业务对接与信息获取。 --- ## 【建信期货联系方式】 - **地址**：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼 - **邮编**：200120 - **邮箱**：khb@ccb.ccbfutures.com - **全国客服电话**：400-90-95533 转 5 - **网址**：http://www.ccbfutures.com