20251117-长江期货-粕类油脂周报_36页_2mb

长江期货粕类油脂周报总结

1. 豆粕市场分析

• 期现价格：华东现货报价3020元/吨，豆粕主力M2601合约3092元/吨，基差-70元/吨。
• 供需动态：
  • 美豆单产下调+出口数据不及预期，打压美豆价格，国内豆粕跟随震荡。
  • 国内进口大豆压榨利润亏损（-150美分/蒲），买船进度偏慢，预计11月下旬逐步进入去库周期。
  • 国内饲料需求稳定，养殖利润改善支撑豆粕消费，需求增幅5%以上。
• 核心观点：压榨利润亏损支撑豆粕略强于美豆，短期区间操作为主，建议逢高回抛基差，滚动多头。风险点：贸易政策、南美天气、生猪存栏等。

2. 油脂市场分析

• 棕榈油：MPOB报告中性偏空，产量双增但库存增幅有限，后续减产可能支撑。马来出口需求疲软拖累反弹，短期震荡筑底。
• 豆油：USDA报告下调库存预期，但出口同步下滑，短期承压；国内供应压力缓解，库存小幅去库。中长期关注美豆出口及南美播种进度。
• 菜油：加拿大未取消关税，供应紧张驱动去库，叠加生物柴油政策利多，短期强势，但中长期风险仍存。
• 核心观点：油脂短期反弹受限，策略以回调多为主，套利关注菜1-5正套和棕1-5反套。风险点：印尼库存、南美天气、国际关系等。

3. 市场情绪与风险

• 宏观政策：需关注中美贸易进展和 生物柴油政策落地。
• 天气与生长：巴西播种进度快于往年，阿根廷利于播种，南美天气对产量影响需警惕。
• 库存变化：国内豆粕库存下降，油脂库存处低位，但进口压榨利润亏损压制需求空间。

免责声明：报告仅供参考，不构成投资建议，风险自担。

分析师：叶天 | 执业编号：F03089203 | 投资咨询号：Z002075