银行业：拨备释放助力利润企稳，关注零售风险-240904-华泰证券-35页

银行行业研究分析报告总结

核心业绩表现

上市银行2024年上半年营收同比增速由Q1的-20%（修正值），归母净利润增速从Q1的-32%提升至+4%，核心修复依赖拨备释放。利息收入同比-34%，股份行与区域行表现改善；中收因“报行合一”和债市波动承压，同比-120%；金融投资增速放缓至228%，但中小行弹性较大。

盈利驱动因素拆解

1. 息差优化：上市银行净息差1.55%，降幅较Q1收窄0.06pct，股份行因负债成本优化领先（负债成本率下降50bp），对公活期存款流失（国股行尤其显著）推动息差回升。
2. 资产扩张放缓：总资产同比增速7.2%，贷款增速9.0%，零售贷款（同比+41%）明显弱于对公信贷（贡献92%），按揭负增长（-20%），经营贷增速大幅下滑。

资产质量与风险

• 资产质量波动：零售贷款不良率边际提升11bp至1.01%，按揭、消费贷、信用卡、经营贷不良率分别+9bp、+8bp、+12bp、+14bp，反映居民收入修复不足和小微经营压力。
• 对公领域改善：房地产与基建贷款不良率下降，大行信用成本同比下行19bp，推动利润释放。但需警惕零售小微企业的信用风险蔓延。

后市展望

• 业绩承压：短期营收仍疲软，需靠拨备反哺利润修复；长期依赖经济复苏动能与零售风险缓释。
• 估值与配置：当前PB(LF)估值0.60倍，为2010年以来低位，股息率超5.27%，配置价值凸显。报告推荐重点个股如宁波银行、渝农商行、杭州银行、成都银行及常熟银行，维持“买入”或“增持”评级。

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