20250830-西南证券-圣湘生物-688289.SH-外延并购两翼并行_驱动诊疗一体化_6页_1mb

圣湘生物（688289）2025年中报点评总结

一、业绩表现
2025年上半年，公司实现营业收入8.7亿元，同比增长21.2%；归母净利润1.6亿元，同比增长3.8%；扣非归母净利润1.4亿元，同比增长12.2%。业绩增长主要得益于2025年1月开始将圣湘海济纳入合并报表，切入人生长激素新赛道。

二、外延并购与战略协同

1. 人生长激素：通过全资收购中山海济，布局生长激素领域。中山海济2025H1营收2.4亿元，净利润1亿元，收购后将深化“筛查-诊断-治疗”闭环服务。
2. 基因测序：营业收入同比增长300%，获批高通量基因测序仪，增资真迈生物强化产业链协同。
3. 分子POCT系统：增资圣维鲲腾，升级QPOC 2.0平台，集成微流控芯片和AI算法，提升检测能力。
4. 常规业务：呼吸道真菌检测试剂和妇幼HPV检测方案与国产九价疫苗联动，居家检测市场拓展加速。

三、国际化建设
2025年上半年海外业务收入同比增长60%。欧洲地区通过平台一体化扩大市场渗透；东盟地区在印尼设立培训中心，与马来亚大学合作研发；非洲完成塞拉利昂国家级HPV筛查项目，获公共卫生贡献奖。

四、投资建议与财务预测

1. 盈利预测：2025-2027年预计营收分别为20亿、23亿、26亿元，归母净利润分别为3.1亿、3.6亿、4.1亿元。
2. 估值：当前PE 44倍，目标PE 30倍，PB 1.51倍。
3. 评级：西南证券给予“买入”评级，建议持续关注公司诊疗一体化布局进展。

五、风险提示
市场竞争加剧、销售收入季节性波动、研发进展不及预期。

六、附表：2024-2027年关键财务指标预测
营业收入增长率：44.78%-36.76%-15.03%；
净利润增长率：-35.01%-13.78%-14.99%；
毛利率：78%-70%。