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白糖市场分析：基差快速修复

一、核心内容概览

2024年11月17日，白糖市场整体呈现震荡格局，国际与国内市场均受到供需变化及政策影响。报告指出，基差快速修复是当前市场的重要特征，同时关注巴西、印度等主产国的天气和政策动态。

二、本周市场回顾

国际市场

• 美元指数：106.68（前值104.95），显示美元走强。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.79（前值5.76），巴西雷亚尔略有贬值。
• 国际原油价格：WTI原油价格66.95美元/桶，下跌4.94%。
• 纽约原糖价格：21.62美分/磅，下跌0.73%。
• CFTC持仓数据：基金多单减少9307手，空单增加6488手，净多单大幅减少至79423手。

国内市场

• 广西集团现货报价：6130元/吨，环比下跌70元/吨。
• 郑糖主力合约价格：5864元/吨，环比上涨47元/吨。
• 基差走势：主力合约基差持续走低。
• 国内产量与消费预测：CAOC预计24/25榨季国内产量为1100万吨，消费量为1580万吨，进口量为500万吨。
• 库存与进口数据：24年9月进口40万吨，累计进口289万吨。

三、下周市场展望

国际市场关注点

• 巴西：关注降水情况及压榨进度，10月下半月产量同比减少21.62%，MIX下降至46.12%。
• 印度：延长出口禁令并预期上调MSP（最低支持价格），偏多预期。
• 价格走势：预计纽约原糖价格区间震荡。

国内市场关注点

• 基差修复：市场预期24/25榨季供应宽松，进口结构成为交易核心。
• 低价糖浆与预拌粉：关注其与甜菜糖的竞争对市场的影响。
• 郑糖走势：整体跟随原糖，交易围绕工业库存和进口节奏展开。
• 政策变化：特别关注国内进口政策调整。

四、行业数据与供需分析

全球供需

• ISO预测：24/25榨季全球供应短缺358万吨。

主产国数据

• 巴西：截至11月1日，累计入榨甘蔗5.66亿吨，同比增加0.88%；产糖3738万吨，同比增加0.27%；产酒精288亿升，同比增加6.87%。
• 印度：截至11月15日，产糖71万吨，同比减少56万吨。
• 泰国：截至4月17日，23/24榨季产糖877万吨，同比减少230万吨。

中国供需

• 产量：截至10月底，24/25榨季全国累计产糖39万吨，同比增加2万吨。
• 销量：累计销售12万吨，同比持平。
• 销糖率：29.63%。
• 进口情况：2024年累计进口289万吨，9月进口40万吨。

五、操作建议

• 国际市场：密切关注巴西降水、印度压榨进度及产业政策变化。
• 国内市场：关注基差修复节奏、进口结构及政策变动，尤其是进口政策的调整。
• 趋势判断：郑糖走势跟随原糖，市场交易以工业库存和进口节奏为主。

六、风险提示

• 宏观环境：美元指数走势、全球经济形势。
• 主产国汇率：巴西雷亚尔、印度卢比、泰铢等。
• 印度产业政策：出口禁令延长及MSP调整。
• 国内进口政策：可能对市场供需结构产生重大影响。

七、附图说明

• 图1-6：美元指数、国际原油价格、美元兑主要货币汇率走势。
• 图7-12：郑糖与原糖价格对比、仓单变化、基差走势等。
• 图13-14：CFTC原糖持仓数据。
• 图15-26：全球及中国食糖供需、产量、销量等高频数据。

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