20240619-国泰期货-白糖_修复基差_3页_1mb

报告摘要

§ 基本面简述：

国际层面：
- 全球市场重心：2023/24榨季全球供应短缺295万吨。
- 主要产区数据：
  - 巴西中南部：截至6月1日，2024/25榨季压榨同比增112%（原文为“112个百分点”，概率为112%；相应地，MIX同比提高12%，累计产糖784万吨，同比增83万吨）。
  - 印度：2023/24榨季方面，截至5月31日产糖3167万吨，预计全榨季产糖3213万吨（同比减116万吨）；2024/25榨季预期不变，仍为进口500万吨，未提及产量预期增幅。泰国：2023/24榨季截至4月17日产糖877万吨（同比减230万吨）。
国内层面：
- 产量与进口：
  - 2023/24榨季国内产量996万吨（同比增99万吨），进口313万吨（同比增30万吨）。
  - 预计：2023/24产量995万吨，24/25年产量上升至1100万吨，未来榨季进口维持500万吨不变。
- 产销情况：国内销售659万吨（同比增长34万吨），销糖率66.2%（预计高出1.6%）。多数数据指向维持偏高进口、相对正常或偏低国内产销的情况。

§ 市场观点与交易建议：

国际市场：
- 纽约原糖呈现低位区间震荡格局。
- 波动因素：①印巴产量与平衡变化（印度库存增、巴西压榨快+前期低于预期、后期也有下调预期和天气担忧；印度又有季风雨情待观察）；②供需基本面对价格维持压力。当前态势偏向短线震荡。
国内市场：
- 关键特征：工业库存偏低(+基差偏强)，期价跟随原糖但略强于原糖。
- 决定性因素：进口总量与节奏变化是核心驱动因素。左右供需平衡以及成本变化。
- 交易建议：
  - **关注“91正套”机会：**即买入9月合约，同时做空1月合约进行跨期套利。
  - 具体技术点位：SR2409合约支撑位5800元/吨，压力位6400元/吨。
  - 需结合进口节奏变化与南半球季节性供应释放做好策略动态调整。