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白糖：修复基差 - 总结

一、核心内容概述

本报告分析了2024年6月白糖市场的运行情况，重点围绕国际市场与国内市场价格走势、供需变化、基差修复以及相关操作建议展开。报告指出当前白糖市场处于价格修复基差的过程中，国内郑糖震荡上行，国际市场纽约原糖偏强整理，整体趋势受到供需变化与宏观因素的共同影响。

二、市场回顾

1. 国际市场

• 美元指数：105.84（前值105.83），美元走强对商品市场形成压制。
• 美元兑巴西雷亚尔：5.56（前值5.44），巴西雷亚尔升值对巴西糖出口构成压力。
• 国际原油价格：WTI原油价格81.46美元/桶（+1.08%），原油价格上涨对白糖等大宗商品形成一定支撑。
• 纽约原糖价格：20.31美分/磅（+5.95%），价格小幅上涨，但市场仍处于震荡状态。
• CFTC持仓数据：截至6月25日，基金多单减少245手，空单减少16528手，净多单增加16283手至-4434手，显示市场多头情绪有所回升。

2. 国内市场

• 广西集团现货报价：6490元/吨，环比上涨50元/吨。
• 郑糖主力价格：6212元/吨，环比上涨133元/吨。
• 基差走势：主力合约基差走低，显示现货与期货价格间差距缩小。
• 国内产量与消费：CAOC预计23/24榨季国内产量995万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；预计24/25榨季产量1100万吨，消费量1580万吨，进口量维持500万吨。
• 进口数据：2024年5月进口量2万吨，累计进口126万吨。

三、市场展望

1. 国际市场

• 纽约原糖价格处于低位偏强整理，主要受到巴西压榨进度加快与印度产业政策的影响。
• 印度与泰国减产幅度低于预期，但库存增加和生产成本跌破对价格形成压制。
• 巴西糖份下降，叠加压榨进度加快，可能对糖价构成一定压力。
• 建议关注巴西压榨进度和印度相关产业政策的动向。

2. 国内市场

• 郑糖整体走势跟随原糖，震荡上行。
• 国内23/24榨季供应宽松，但糖浆和预拌粉进口规范化以及高基差为价格提供支撑。
• 基差修复为短期多头机会，操作上可关注SR2409合约。
• 支撑位：5800元/吨
• 压力位：6400元/吨

四、主要观点与关键信息

1. 主要观点

• 基差修复：当前白糖市场处于基差修复阶段，国内期货价格与现货价格之间的差距逐渐缩小。
• 供应宽松：国内23/24榨季食糖供应相对宽松，但进口规范化与高基差为价格提供支撑。
• 国际糖价震荡：纽约原糖价格受美元走强与主产国减产预期影响，呈现震荡偏强走势。
• 关注政策与汇率：印度产业政策、巴西压榨进度及汇率波动是影响糖价的重要因素。

2. 关键信息

• 巴西产量：截至6月16日，24/25榨季巴西中南部累计产糖1095万吨，同比增加138万吨。
• 印度产量：截至5月31日，23/24榨季印度产糖3167万吨，同比减少60万吨。
• 泰国产量：截至4月17日，23/24榨季泰国产糖877万吨，同比减少230万吨。
• 全球供需：ISO预计23/24榨季全球供应短缺295万吨，较前值增加226万吨。
• 国内产销：截至5月底，23/24榨季全国累计生产食糖996万吨，销售659万吨，销糖率66.17%。

五、操作建议

• 国际市场：关注巴西压榨进度和印度产业政策变化，短期震荡偏强。
• 国内市场：郑糖震荡上行，基差修复提供短期多头机会，建议关注SR2409合约的支撑与压力位。
• 风险提示：宏观环境、主产国汇率、印度产业政策及国内进口政策是市场的主要风险点。

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