20130722-申万宏源-淡季中浆纸价格仍处弱势_23页_1mb

2013年7月22日 造纸与轻工行业分析总结

核心内容概述

2013年7月，造纸及轻工行业整体呈现淡季中价格承压、原材料价格波动及部分细分行业增长趋势。本文总结了该期间的行业动态、价格变化、市场趋势及投资建议。

一、行业基本面分析

1. 造纸行业

• 市场表现：本周造纸板块整体下跌1.91%，但跑赢了沪深300指数（-3.73%）。
• 产品价格：
  • 铜版纸价格维稳，终端均价为5627元/吨。
  • 双胶纸价格小幅下跌，终端均价为6044元/吨，较上周下跌0.17%。
  • 灰底白板纸价格维稳，终端均价为4376元/吨。
  • 白卡纸价格维稳，终端均价为6105元/吨。
  • 箱板纸、瓦楞纸价格维稳，终端均价分别为3050元/吨和2875元/吨。
• 原材料价格：
  • 国际纸浆：NBSK EU价格为859.77美元/吨，BHKP EU价格为809.32美元/吨。
  • 国内纸浆：乌针、布针价格下跌0.08%，银星价格下跌0.23%。
  • 溶解浆：价格维稳，终端均价为6650元/吨。
  • 美废：ONP价格大幅下跌4.50%，OCC价格上涨1.12%。
• 估值情况：
  • 申万造纸重点公司2013年整体绝对PE为15.73倍，相对PE为1.95倍。
  • 绝对PB为0.78倍，相对PB为0.62倍。

2. 包装轻工行业

• 原材料价格：
  • 原油价格小幅上涨，Brent原油报108.07美元/桶，上涨0.13%。
  • 石油衍生品价格盘整，其中聚乙烯上涨0.35%，聚丙烯上涨0.07%，聚苯乙烯上涨1.19%，PET瓶片上涨0.51%。
  • BOPET价格维稳，BOPP价格下跌0.75%。
  • 马口铁价格维稳，终端均价为5902.5元/吨。
• 下游价格：
  • 软饮料制造业和卷烟行业价格指数小幅回落，分别下降0.32%和0.03%。
  • 6月软饮料生产量同比增长13.8%，但价格指数持续回落。
  • 6月卷烟生产量同比下降1.1%，价格指数为100.08，环比下降0.03%。
  • 1-6月卷烟行业收入及销量增速有所回升。

3. 其它轻工行业

• 房地产：6月全国房地产销售面积环比大幅增长31.1%，预计地产相关产业链将滞后受益。
• 黄金与白银：国际黄金价格上涨1.20%，白银价格下跌1.68%。
• 环保政策：各地政府提高环保指标，加速淘汰落后产能。

二、主要观点

1. 造纸行业

• 价格走势：进入淡季，纸厂出货压力增大，纸价整体维稳，部分产品价格小幅下跌。
• 原材料影响：国际针叶浆价格稳定，阔叶浆价格下跌；国内针叶浆价格下跌，阔叶浆价格维稳。
• 投资建议：中报季建议关注中期业绩高增长的公司，如上海绿新、齐峰股份、奥瑞金；以及受益于地产复苏的家居产业链公司，如美克股份、索菲亚、宜华木业；同时关注晨鸣纸业因湛江项目盈利突出而业绩超预期的情况。

2. 轻工行业

• 包装行业：包装原材料价格波动，部分产品价格回落，但整体市场保持增长。
• 其他行业：中国印刷业规模接近全球第二，黄金价格呈现复杂走势，环保政策推动行业升级。

三、行业动态与趋势

1. 中国印刷业

• 规模：2012年中国印刷业总体规模接近全球第二。
• 政策支持：自2013年4月起，境外图书印刷适用13%的优惠增值税税率。
• 数字印刷：2012年中国数字印刷产值为63亿元，仅占印刷业总产值的0.66%。

2. 房地产与轻工相关行业

• 销售增长：6月全国房地产销售面积环比大幅增长，预计地产相关产业链将继续受益。
• 黄金市场：罗杰斯预测黄金价格将在2020年末高于当前水平，市场仍存在复杂底部。

3. 玩具与家具行业

• 玩具出口：江苏省赣榆县玩具企业订单排至11月，提前进入“圣诞季”。
• 家具行业：中国已成为家具生产大国，中高端家具市场发展迅速，预计办公家具销售将占总销量的25-30%。

4. 包装与环保

• 绿色包装：预计2011年至2016年中国绿色包装市场将以每年9.8%的速度增长。
• 环保政策：各地政府提高环保指标，加速淘汰落后产能，如河南、四川、湖北等地。

四、行业数据与趋势

1. 包装行业增长

• 市场增长：预计2013年包装印刷行业将保持8%-9%的增速，到2015年有望成为全球头号包装大国。
• 电子商务：包装印刷企业通过电子商务平台扩大市场份额，如食品包装印刷企业通过B2B平台实现30%的销售增长。

2. 废纸与木浆进口

• 进口情况：2013年前5个月，木浆进口量下降0.6%，废纸进口量下降0.2%。
• 价格变化：进口均价木浆上涨0.6%，废纸下跌5%。

五、近期关注与数据

1. 中报披露日

• 表1列出了造纸轻工板块中报预期披露日，包括东方金钰、安妮股份、永新股份、晨鸣纸业等公司。

2. 非流通股解禁

• 表2提供了至2013年9月的非流通股解禁明细，包括珠江钢琴、大东南、喜临门等公司。

3. 价格变化表

• 表1提供了国内外纸和纸浆价格变化，包括国际和国内纸浆、纸品及废纸的周价格和历史均价。

六、总结

2013年7月，造纸及轻工行业整体表现较为平稳，部分产品价格小幅下跌，但板块整体跑赢市场。原材料价格波动对行业影响显著，尤其是阔叶浆和美废价格变化。投资建议聚焦于中期业绩高增长的公司和受益于地产复苏的家居产业链。同时，行业整体面临环保升级和数字化转型的压力与机遇。