医药生物行业：医药板块筑底回升，核心关注业绩主线-20210331-中泰证券-19页_1mb

医药生物行业分析总结

核心内容

医药生物行业在2021年3月经历了一定的下跌，但整体表现优于沪深300指数，显示出一定的抗跌能力。分析师祝嘉琦及研究助理孙宇瑶指出，医药板块正处于筑底回升阶段，核心投资关注点应放在业绩主线。行业总市值为77724.41亿元，流通市值为55168.08亿元。

主要观点

1. 医药板块表现

   • 2021年3月，医药生物行业下跌3.01%，而沪深300下跌5.40%，医药板块跑赢沪深300约2.39个百分点。
   • 自3月下旬开始，医药板块开启反弹行情，年报和一季报业绩成为当前主线。

2. 重点公司表现

   • 恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、泰格医药、康龙化成、通策医疗、凯莱英、健友股份、海思科、仙琚制药、九强生物等公司被重点推荐。
   • 这些公司2020年年报和2021年一季报表现亮眼，如药明生物净利润同比增长66.59%，九强生物净利润增长750%-950%。

3. 业绩主线

   • 医药行业细分龙头在2020年业绩实现快速增长，如CRO/CDMO、疫苗、医疗服务等领域的公司。
   • 4月建议继续关注一季报可能超预期的细分子行业及重点公司，包括CRO/CDMO、疫苗、特色原料药、连锁药店等。

4. 新冠疫苗兑现期

   • 国内新冠疫苗步入兑现期，智飞生物重组蛋白新冠病毒疫苗已获安徽省紧急采购。
   • 全球共有十款新冠疫苗附条件上市，建议关注智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等有望首批兑现利润的企业。

5. 长期趋势

   • 医药行业政策变革持续，创新药研发、疫苗、医疗服务等领域长期保持增长。
   • 行业结构性调整长期存在，产品、技术、服务、渠道等多维度创新是持续机会的关键。

关键信息

• 行业估值：以2021年盈利预测市盈率计算，医药板块估值为32.88倍，高于全部A股（扣除金融板块）市盈率18.62倍，溢价率约为77%。
• 重点推荐组合：4月重点推荐恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、泰格医药、康龙化成、通策医疗、凯莱英、健友股份、海思科、仙琚制药、九强生物。
• 行业热点：
  • 国家医保目录：2020版医保目录纳入119种新药，价格平均下降50.64%。
  • CDE发布技术要求：发布《境外已上市境内未上市化学药品药学研究与评价技术要求（试行）》。
  • 新版《医疗器械监督管理条例》：发布后，医疗器械行业面临更多规范。

风险提示

• 政策扰动风险
• 疫情影响
• 药品质量问题
• 核心假设不及预期导致业绩不及预期的风险

4月重点推荐

• 恒瑞医药：PD-1单抗纳入医保，销售有望快速放量，创新药管线持续兑现。
• 迈瑞医疗：国内医疗器械龙头，业绩持续快速增长，研发投入高，未来有望拓展海外业务。
• 药明康德：医药服务外包行业龙头，业绩持续增长，预计2025年收入达480亿元。
• 药明生物：全球生物药外包市场重要参与者，预计2021年将迎来多个商业化项目落地。
• 智飞生物：HPV疫苗国内独家代理，新冠疫苗有望首批兑现利润。
• 泰格医药：国内CRO龙头，疫情后主业有望恢复较好增长，未来有望拓展海外业务。
• 康龙化成：一体化医药服务外包平台，CMC业务持续增长，未来3-5年有望快速扩张。
• 通策医疗：区域口腔龙头，省外扩张持续验证，市占率有望稳步提升。
• 凯莱英：国内CDMO领导者，技术驱动，未来有望成为全球领先企业。
• 健友股份：注射剂出口领先企业，肝素行业长期景气，未来有望持续增长。
• 海思科：具备in-house开发能力，创新管线迎来爆发期，HSK21542有望年底前报产。
• 仙琚制药：特色原料药企业，业绩持续增长，未来有望进一步拓展。
• 九强生物：国内生化诊断龙头，产品线丰富，未来有望加速发展。

行业热点聚焦

1. 最新版国家医保目录

   • 2020版医保目录纳入119种新药，价格平均下降50.64%。
   • PD-1单抗、三代EGFR抑制剂、PARP抑制剂等重点药物价格大幅下降，但降幅较为温和。

2. CDE技术要求发布

   • 发布《境外已上市境内未上市化学药品药学研究与评价技术要求（试行）》，推动创新药研发和生产外包行业加速发展。

3. 新版《医疗器械监督管理条例》

   • 强化医疗器械监管，促进行业规范化发展，提升产品质量和安全性。

总结

医药生物行业在2021年3月经历下跌，但整体表现优于沪深300指数。重点公司如恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物等表现突出，业绩持续增长。4月建议关注一季报可能超预期的细分子行业及重点公司，包括CRO/CDMO、疫苗、特色原料药、连锁药店等。国内新冠疫苗步入兑现期，智飞生物、康希诺生物-B、康泰生物、复星医药等有望首批兑现利润。长期来看，医药行业政策变革、疫情常态化、创新药研发、疫苗认知度提升等趋势将持续推动行业增长。重点推荐的公司包括恒瑞医药、迈瑞医疗、药明康德、药明生物、智飞生物、泰格医药、康龙化成、通策医疗、凯莱英、健友股份、海思科、仙琚制药、九强生物等。