电子行业3月动态报告：顶层设计加持，科技创新为长期主线-20210331-银河证券-30页_2mb

电子行业2021年3月动态报告总结

核心内容

电子行业作为国民经济的重要支柱产业，其发展受到国家政策的大力支持，尤其是在“十四五”规划中，科技创新被明确为长期主线。电子行业在2020年经历疫情冲击后，景气度逐步回暖，2021年预计继续保持增长态势。

主要观点

• 行业景气度回升：随着复工复产的推进，电子行业整体景气度回暖，盈利能力逐步提升。2020年三季度行业平均ROE同比增长12.40%，销售净利率和资产周转率均有所改善。
• 5G与消费电子带动需求：5G技术推动换机需求，预计2021年全球5G手机出货量将突破5.4亿部，渗透率超过40%。PCD市场因远程办公和在线教育需求增长，预计2021年全球出货量为5.17亿台，同比增长11%。
• 半导体行业复苏：受5G和汽车电动化需求推动，全球半导体行业景气度大幅回暖，2020年销售额达4,390亿美元，同比增长6.5%。2021年行业供需趋紧，晶圆代工价格预计上涨10%-20%。
• 面板价格持续上涨：由于笔记本和电视需求回暖，2021年3月面板价格环比上涨，预计本轮涨价行情将持续至2021Q3，面板厂商及上游材料供应商盈利能力将增强。
• 估值回调，修复空间大：电子行业估值已回调至中长期水平，存在一定的修复空间。建议关注立讯精密、京东方A、闻泰科技等业绩高增长且估值合理的标的。

关键信息

行业增长与政策支持

• 2020年我国电子信息产业增加值占GDP比重为4.13%，对GDP增速贡献率10.17%。
• “十四五”规划提出，全社会研发经费投入年均增长7%以上，重点发展新一代人工智能、量子信息、集成电路等领域。
• 电子行业是制造强国和数字中国建设的重要组成部分，未来将向高附加值方向转型。

产业趋势与市场表现

• 消费电子：5G手机出货量增长迅速，TWS耳机市场持续扩张，智能手表功能多元化，市场前景广阔。
• 半导体：全球半导体销售额增长6.5%，2021年预计增长8.4%。存储芯片如DRAM价格涨幅超预期，达到93%。
• 面板：中尺寸和大尺寸面板价格均呈现上涨趋势，预计2021年面板行业景气度将维持高位。
• 资本市场表现：2021年电子行业总市值为65,306亿元，估值水平回调至中长期水平，但板块溢价仍处于较高水平。

投资建议

• 推荐标的：立讯精密（002475.SZ）、京东方A（000725.SZ）、闻泰科技（600745.SH）等公司具备业绩高增长的确定性。
• 投资方向：关注5G终端、新型显示、半导体国产替代、智能驾驶及物联网等领域的快速发展带来的投资机会。
• 估值修复：电子行业整体估值水平已回调至中长期水平，存在一定的修复空间，维持“推荐”评级。

行业面临的问题

1. 利润率与附加值低：我国电子制造业以中低端产品为主，利润率和附加值较低。
2. 出口结构单一：出口产品以中低端为主，易受国际贸易形势影响。
3. 民企管理能力不足：民营企业在管理能力上与大型国企和外资企业相比仍有差距。
4. 核心技术受制于人：高端技术如IC、基础材料等仍被国外厂商垄断，国内依赖进口。
5. 中美科技脱钩风险：美国对我国科技企业的制裁可能加剧中美科技脱钩的风险。

对策与建议

1. 加大研发投入：突破核心技术领域，提升自主创新能力。
2. 改善出口结构：推动高附加值产品出口，增强国际竞争力。
3. 优化融资环境：支持中小企业融资，提升行业整体发展水平。
4. 推进供给侧改革：淘汰落后产能，提升行业整体效益。
5. 布局高附加值制造：推动电子制造业向零部件、设计研发等高端方向发展。

风险提示

• 国内技术突破不及预期
• 外部贸易摩擦加剧

估值与市场表现

• 电子行业市盈率：截至2021年3月30日，电子行业滚动市盈率（TTM整体法，剔除负值）为42.13倍，低于近十年均值。
• 板块溢价：电子行业相对A股估值溢价为128.38%，环比回落15.58个百分点。
• 中美估值对比：中国电子行业估值高于美国市场，反映其高增长潜力。

重点公司估值情况

未来展望

电子行业将在“十四五”规划的推动下，持续向高质量发展转型。科技创新、产业智能化、数字化升级将成为长期主线，推动行业景气度回暖。建议投资者关注具备高增长潜力和合理估值的电子企业，把握行业复苏和升级带来的投资机会。