20211216-兴证期货-供应压力主导行情_聚丙烯偏弱运行_10页_849kb

聚丙烯市场分析总结

核心内容概述

本报告由兴证期货能源化工研究团队发布，分析了2021年聚丙烯市场走势及2022年的供需预期，指出当前聚丙烯市场整体偏弱运行，主要受成本端下行压力和供应端持续释放影响，同时需求端增长受限，库存压力增加。

主要观点

成本端承压

• 原油市场：美联储加息预期增强，美元指数强势，宏观面不利原油，远期供需预期偏弱，导致原油价格承压。
• 动力煤市场：随着保供政策推进，供应释放确定性较高，需求预期转弱，动力煤价格重心下移。
• 综合影响：成本端整体偏弱，对聚丙烯价格形成下行压力。

供应端压力持续

• 产能扩张：2021年国内聚丙烯产能达3126万吨，同比增长11%，产量约2825万吨，同比增长10.6%。
• 新增产能：2021年新增产能约310万吨，2022年预计新增产能将超过500万吨，主要由浙江石化、巨正源、京博石化等装置贡献。
• 装置负荷：受低利润和能耗双控政策影响，部分装置投产计划存在不确定性，开工率可能受到压制。

需求端增长受限

• 纤维料需求：2020年因疫情爆发，纤维料需求大幅增长，但2021年已回归正常水平，排产率降至10%，较去年同期下降近5个百分点。
• BOPP料需求：BOPP膜利润尚可，排产率略高于去年同期，但整体需求亮点不多。
• 终端消费：家电、汽车等终端消费虽有回暖迹象，但受经济下行压力和原材料成本上涨影响，增速受限。
• 出口预期：2021年出口量同比大幅增长230%，但随着海外产能恢复，出口量已回落至常规水平，2022年预计出口量将明显缩量。

库存压力加剧

• 库存水平：截至2021年12月中旬，石化企业库存为25.9万吨，同比增长6.1%；贸易商库存为6.11万吨，同比增长27.1%。
• 趋势预测：2022年随着供应持续释放和需求增长受限，库存压力将进一步加大。

关键信息

2021年行情回顾

聚丙烯市场全年走势震荡，分为四个阶段：

1. 年初上涨：美国极寒天气和疫情缓解带动需求，推动聚丙烯价格上涨。
2. 3月后波动：海外供应恢复，国内出口预期走弱，价格围绕8000-9000元/吨波动。
3. 下半年上涨：动力煤价格上涨及限电政策引发供应收缩预期，聚丙烯价格创年内新高。
4. 年底回落：动力煤下跌、限电政策缓和及原油回调，聚丙烯价格高位回落。

2022年展望

• 供应：新增产能预计超500万吨，供应压力持续。
• 需求：终端消费增速受限，出口量缩量预期明显。
• 库存：供应过剩与需求不足将导致库存持续累积。
• 价格走势：整体偏弱运行，但低估值和阶段性修复性反弹可能带来短期波动。

风险提示

• 原油价格大幅上涨
• 新增产能投放受阻
• 疫情推升防疫需求

报告结构

一. 2021年行情回顾

• 分析了全年四个阶段的市场走势及驱动因素。

二. 供应分析

1. 结构性支撑减弱：纤维料需求回归正常，对拉丝料的挤压效应减弱。
2. 装置负荷担忧：低利润和能耗双控政策下，部分装置可能阶段性减产。
3. 新增产能预期：2022年新增产能预计超500万吨，供应压力攀升。
4. 进口修复预期：2021年进口量大幅下降，2022年或有小幅恢复，但增量受限。

三. 需求分析

1. 消费结构平稳：拉丝、注塑、BOPP等为主要需求领域。
2. 出口量转弱：2021年出口量高增，但2022年预计大幅回落。
3. 终端消费受限：家电、汽车产量增速放缓，房地产下行拖累需求。

四. 库存分析

• 石化企业及贸易商库存均出现增长，2022年累库压力预期加大。

图表参考

• 图表1：聚丙烯期货价格走势
• 图表2：聚丙烯装置排产情况
• 图表3：聚丙烯开工率及各路劲利润
• 图表4：聚丙烯产能及产量
• 图表5：2022年聚丙烯主要装置投产计划
• 图表6：聚丙烯进口情况
• 图表7：聚丙烯下游开工率及利润
• 图表8：聚丙烯出口量
• 图表9：塑料制品及终端产量
• 图表10：聚丙烯库存
• 图表11：聚丙烯供需平衡表

总结

综上所述，2022年聚丙烯市场将面临成本端偏弱、供应端持续释放、需求端增长受限及库存压力加大的多重压力，整体行情偏弱。尽管部分路径存在阶段性反弹可能，但市场仍需关注原油、动力煤价格变化、新增产能释放节奏及终端消费复苏情况。