20240318-国投安信期货-化工视点_聚丙烯供应形势前瞻_6页_1mb

聚丙烯供应形势前瞻总结

核心内容概述

2024年我国聚丙烯行业处于新一轮产能扩张周期，新增产能显著，行业供应压力加大。同时，下游需求疲软、价格低位运行、原料成本波动等因素对行业盈利能力造成影响。库存方面，春节前后累库明显，节后库存虽有所下降，但同比仍偏高。出口表现良好，宏观政策提振市场信心，短期库存压力有所缓解，但随着新装置投产，库存或将再次累库。

主要观点

• 产能扩张显著：2024年我国聚丙烯新增产能预计达595万吨，产能增速高达13.6%，主要集中在沿海地区，其中山东新增产能最多（260万吨），福建（75万吨）次之。
• 原料多元化趋势：本轮扩产以轻烃制和油制路线为主，显示行业对原料来源的多元化布局。
• 区域分布：山东、福建、浙江、广东、安徽等地为主要新增产能区域，而西北内陆地区以煤制为主，产能相对较小。
• 产能投放节奏：前三季度新增产能投放集中，尤其是第一季度，四季度投放量较少，但整体新增产能压力仍较大。
• 行业盈利能力堪忧：下游需求疲软、价格低位运行、成本端扰动增强，导致行业整体盈利水平下降，检修损失量逐年增加。
• 库存变化：春节前后企业库存明显累库，节后库存快速下降，但同比仍偏高；拉丝级聚丙烯库存增幅显著，显示该类产品库存压力较大。
• 出口与需求：出口数据良好，下游消费需求回升，短期内库存压力有所缓解，但4-5月检修减少，供应压力将加剧。
• 未来展望：7月后检修增多，有助于缓解新增产能带来的压力，但四季度需求见顶，新增产能释放将再次带来库存压力。

关键信息

1. 2024年聚丙烯产能投放计划

2. 产能区域分布

3. 春节前后库存变化

行业展望

• 供应端压力持续：新增产能释放将加剧市场供应，叠加检修减少，4-5月库存可能再次累库。
• 需求端修复有限：尽管出口和宏观政策带来一定提振，但下游需求疲软，难以有效对冲供应压力。
• 价格承压：内外盘价格倒挂，进口窗口关闭，国内价格长期处于全球价格洼地，价格低位运行。
• 库存波动：短期库存可能因补库需求下降，但中长期库存压力将随着新装置投产而加剧。

结论

2024年我国聚丙烯行业将继续经历产能扩张，沿海地区为主要新增产能区域，轻烃制和油制路线占主导。行业盈利能力受需求疲软和成本波动影响较大，检修虽能缓解部分供应压力，但整体仍面临较大的供过于求风险。库存方面，节后库存虽下降，但同比偏高，拉丝级产品库存压力尤为突出。未来库存走势将取决于需求端的修复情况和新装置的投产节奏，短期内价格或受库存下降支撑，但长期仍面临下行压力。