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合成橡胶期货月报总结

核心观点

2025年11月合成橡胶期货市场呈现“供应增量主导、需求疲弱承压”的格局。主要受国内新增产能释放、进口量超预期以及原油价格震荡回落等因素影响，市场供需矛盾突出，价格整体下行。

1. 期货市场

1.1 合约价格分析

• BR2601合约：11月开盘价10560元/吨，最高价10715元/吨，最低价9990元/吨，收盘价10415元/吨，当月持仓量52021手，成交量2333488手。
• 其他合约：BR2511、BR2512、BR2602、BR2603、BR2604、BR2605、BR2606、BR2607、BR2608、BR2609、BR2610合约均呈现不同程度的下跌趋势，BR2611合约小幅上涨。

1.2 品种行情分析

• 合成橡胶期货BR2601合约全月价格运行区间为9990-10715元/吨。
• 价格整体下行，主要受供应端压力及需求疲软影响。
• 成交量与持仓量均有所下降，市场交投活跃度有所减弱。

1.3 关联行情分析

• 11月合成橡胶期权与期货联动性显著增强，BR2601合约期权活跃度较高，全月成交量占比达65%。
• 部分期权合约如br2512C10200、br2512C10400等出现大幅下跌，部分合约行权量为零，反映市场预期趋于悲观。

2. 现货市场

• 11月合成橡胶现货市场呈现月初急跌、月中筑底、月末小幅回弹的走势。
• 成本端丁二烯价格深跌，虽修复部分产业利润，但供应过剩与需求疲弱仍是主导价格走势的核心矛盾。
• 下游需求疲软，全钢胎企业采购量环比下降5%，半钢胎企业国内销量增长3%，但出口表现不佳。

3. 影响因素

3.1 产业资讯

• 供应端：11月中旬中石化巴陵石化15万吨/年丁苯橡胶装置投产，日产量逐步释放至400吨；山东京博石化10万吨/年顺丁橡胶装置进入试生产阶段，预计12月实现满负荷生产。
• 需求端：全钢胎企业采购以小单补库为主，需求疲软；半钢胎企业国内销量增长，但出口表现不佳。

3.2 技术分析

• BR2601合约受均线系统压制，价格运行呈现“跌放量、涨缩量”特征。
• 技术面显示短期价格承压，市场情绪偏弱。

4. 行情展望

• 12月国内合成橡胶供应预计继续增加，检修装置有限，产量或创年内新高。
• 进口量相对充裕，供应压力持续。
• 下游需求在上下游价差影响下存在底部支撑，合成橡胶价格上行承压，下行有支撑。
• 预计短期合成橡胶期货盘面将维持区间震荡运行。
• 后市需重点关注新增产能投产进度、国内房地产及基建政策、国际原油价格波动以及合成橡胶进口量变化。

风险提示

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