行业观点与策略总结
核心内容
当前中国经济处于“不可忽视的弱复苏”阶段，复苏进程虽有迹象，但整体仍偏温和，需时间与条件推动。主要领域包括制造业、基建投资、消费、出口及房地产，其中制造业与基建投资反馈尚可，房地产投资仍不乐观，出口则继续下行。消费信心修复缓慢，需求端疲弱仍是压制景气度回升的主要因素。
主要观点
经济复苏现状
- 投资端：制造业和基建投资表现尚可，但房地产投资仍低迷。
- 消费端：增速拐点初现，但绝对值偏低，修复过程缓慢，对复苏斜率有较大影响。
- 出口端：持续下行，全球经济周期进入后半段，需求减弱，供给恢复接近常态。
- 地产端：短期现房销售数据好转，但期房和整体地产市场尚未出现明显拐点。
- 景气度：PMI显示生产端和成本端约束缓解，但需求端疲弱仍制约景气度回升。
海外经济风险
- 美国滞涨与衰退风险：美国通胀高企，联储态度转“鹰”，市场对经济衰退的担忧加剧。
- 铜油比下降：反映市场对滞胀的担忧，暗示经济衰退可能性上升。
货币政策
- 宽松方向无虞：货币政策以支持经济复苏为主，短期可能有调整，但整体方向明确。
- 信贷流动性充裕：信贷总量充足，但结构仍需改善，中长贷增速待修复。
- 通胀对政策制约有限：PPI回落，货币政策更注重经济基本面复苏。
行业配置建议
- 消费行业：关注疫情后消费信心修复，尤其是疫情中表现稳定的绩优行业。
- 成长赛道：新能源汽车+风光储组合具备高景气与业绩确定性，调整后可逢低布局。
- 猪周期：具备启动潜力，可关注。
- 中报业绩确定性强的行业：如煤炭、电力设备及新能源、国防军工、医药（医疗器械）、大消费（酒/乳/超市/纺织制造）等，近期可能表现较好。
A股市场表现
涨跌幅前五
| 股票 |
收盘价 RMB |
1日涨跌幅% |
5日涨跌幅% |
本年涨跌幅% |
| 能辉科 |
39.28 |
20.01 |
21.99 |
-21.55 |
| 新特电 |
22.22 |
19.98 |
22.63 |
12.32 |
| 久盛电 |
21.68 |
19.98 |
22.28 |
-11.38 |
| 通灵股 |
57.60 |
15.55 |
25.15 |
-3.96 |
| C华盛 |
112.25 |
14.13 |
0.00 |
0.00 |
涨跌幅后五
| 股票 |
收盘价 RMB |
1日涨跌幅% |
5日涨跌幅% |
本年涨跌幅% |
| 瑞康医 |
5.64 |
-10.05 |
31.78 |
43.51 |
| 远大智 |
4.22 |
-10.02 |
0.00 |
28.66 |
| 华软科 |
12.31 |
-10.01 |
-7.86 |
-32.14 |
| 石英股 |
136.95 |
-10.00 |
-8.81 |
117.66 |
| 天新药 |
47.80 |
-10.00 |
0.00 |
-10.00 |
重点个股分析
- 公司背景：前身是立白旗下超威事业部，2018年重组成立，旗下拥有8个品牌，覆盖日化多个细分领域。
- 市场前景：家居护理市场增长稳健，宠物护理市场处于高增长阶段，未来潜力大。
- 竞争优势：产品性价比高，渠道线上为主，具备多品牌和多品类布局能力。
- 投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，预计2023年PE为17.46倍，市值约15.82亿元。
- 风险提示：行业竞争加剧、原材料价格上涨、新冠疫情风险、分销商存货积压。
- 公司定位：中国最大的自有品牌鲜果分销商及东南亚进口鲜果分销商。
- 供应链优势：端到端供应链高效运营，具备原产地直采、加工标准化、数字化管理能力。
- 市场前景：进口鲜果消费增长，公司有望提升市场份额。
- 投资建议：预计2022-2024年营业收入分别为134.15亿、173.37亿、206.52亿元，经调整净利润分别为13.15亿、16.37亿、19.56亿元。给予2023年6倍PE，对应市值98亿元。
- 风险提示：品牌形象受损、自然灾害、食品安全、消费者需求变化、上游价格波动。
润本股份
- 公司概况：驱蚊及个人护理用品国货品牌，线上销售为主，产品线丰富。
- 市场增长：驱蚊及个护市场规模稳健增长，婴童护理市场CAGR达14.03%。
- 竞争优势：品牌势能强、多渠道布局、产品创新、柔性产能。
- 盈利预测：预计2022-2024年营收分别为7.33亿、9.08亿、11.04亿元，归母净利润分别为1.45亿、1.75亿、2.06亿元。
- 投资建议：给予2023E PE为30-35X，对应市值52.5-61.3亿元。
- 风险提示：行业竞争加剧、渠道拓展不及预期、产品创新不足、发行进度延迟、品牌建设效果不佳。
风险提示
- 局部疫情发展超预期
- 经济复苏进度不及预期
- 地缘政治风险
- 行业竞争加剧
- 原材料价格上涨
- 消费者需求变化
- 品牌形象受损
- 自然灾害
- 食品安全
- 上游价格波动
重要新闻
- 美国股市下跌：受高通胀数据影响，市场担忧美联储7月加息100个基点。
- 6月CPI同比上涨9.1%：创40年新高，联储或再次加息75个基点。
- 加拿大央行激进加息：将政策利率提高100个基点，为24年来最大单次加息幅度。
投资评级说明
| 评级 |
定义 |
| 买入 |
股价涨幅优于上证指数20%以上 |
| 增持 |
股价涨幅优于上证指数5-20% |
| 持有 |
股价涨幅介于上证指数±5% |
| 卖出 |
股价涨幅劣于上证指数5%以上 |
分析师声明与免责条款
- 分析师具备证券投资咨询执业资格，报告内容基于合规数据与独立分析。
- 报告仅供客户参考，不构成投资建议，不承担因使用报告而产生的法律责任。
- 报告内容及引用资料不保证准确性和完整性，仅作为参考。
国元证券研究所联系方式
| 城市 |
地址 |
邮编 |
电话 |
传真 |
| 合肥 |
安徽省合肥市梅山路18号安徽国际金融中心A座国元证券 |
230000 |
- |
(0551)62207952 |
| 上海 |
上海市浦东新区民生路1199号证大五道口广场16楼国元证券 |
200135 |
(021)51097188 |
(021)68869125 |
